从亏损阴影走出
研发驱动之下，寒武纪也面临着长期的财务压力，并未交出优质的财务成绩单：连续八年亏损，累计亏损接近50亿元。
经济导报记者注意到，在每一份年报中，寒武纪都反复强调亏损的根源--持续加大研发投入。
2017年至2019年，寒武纪仍处于市场拓展阶段，净亏损分别为3.8亿元、4100万元和11.8亿元。
进入2021年，寒武纪持续加大研发投入，并引进优秀人才，研发费用大幅增长，亏损进一步扩大至8.25亿元。
2022年，为确保"云边端"芯片产品及基础系统软件平台的迭代，研发投入持续加码，寒武纪的净亏损达到12.57亿元。
在2023年，随着研发效率的提升等，寒武纪全年净亏损收窄至8.48亿元，降幅约三成。
真正的变化出现在2024年。凭借产品力持续拓展市场，助力人工智能应用落地，寒武纪营收大幅增长至11.74亿元，同比增长65.56%，亏损进一步缩减至4.52亿元。
2025年第一季度，寒武纪实现了连续两个季度盈利，归母净利润达3.55亿元。单季度营收飙升至11.11亿元，同比激增超过4230%，几乎接近2024年全年的收入水平。
寒武纪在一季报中表示，这一大幅增长主要受益于其持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地。
在今年7月发布的定增方案中，寒武纪披露，其此次募投项目中非资本性支出的比例达到87.25%，超过30%部分主要用于人员工资与产品试制费等。
"科技创新需要持续进行大量的资金及人力投入，具有较高的研发投入需求。"寒武纪定增募集说明书中如是说。
在芯片产业高度战略化、人工智能技术快速演进的大背景下，寒武纪也在被资本市场"重新定价"。
这个"预期"，更多地基于政策、市场、技术与创新的多重逻辑推演，而非传统财务模型所能完全解释。
