风险提示
1）公开数据存在滞后性；2）国内外局势与资本市场政策出现超预期变化。
正文
8月，A股指数继续创下21年12月以来新高，实现"八连阳"，且两市成交量屡次突破2万亿元人民币，一系列现象表明A股牛市正在加速。
将A股置于全球市场中进行观察，不难发现今年全球主要市场上涨的同步性；但凭借独树一帜的稳健基本面、高度确定的政策环境及仍处低位的估值水平，A股本身并不缺乏估值修复的土壤。
一、全球"TACO"交易与美国政策不确定性消退
此前，由美国特朗普政府引发的贸易争端为全球市场带来了持续的利空压制。然而随着8月7日特朗普政府与大多数国家基本达成协议，这一长期悬置的"靴子"终于落地。此外，美联储主席鲍威尔的职位威胁最终"不了了之"，美元信用和货币政策的最大不确定性基本缓解。美国的财政预期也发生了根本性转变，一季度因DOGE改革预期而产生的财政收缩担忧，在二季度转向了财政扩张。而一项未来十年规模达4万亿美元的"大美丽法案"被提出，美国联邦财政赤字占GDP比重预期从每年6%升至7%（若该法案成为永久性法案则可能升至8%），财政不再收缩的预期，为美股乃至全球风险资产的上涨奠定了重要前提。
二、美元流动性宽松是市场的助燃剂
如果说"TACO"交易是点燃市场的火花，那么泛滥的美元流动性就是市场的助燃剂。
全球市场水牛行情，其根源在于美元流动性宽松的外溢效应。美元走弱通常意味着非美市场的流动性环境趋于宽松，资本从美国流向其他地区。目前美元指数位于过去十年的中位数水平，表明其已接近中性状态，但年初以来近10%的大幅下行，已为非美股市集体上涨创造了极其有利的条件。
此外，美债实际利率从今年4-5月高点的下行，及全球主要央行先行降息所提供的增量流动性，也直接赋予了全球股市估值回升的基础。目前离岸美元融资成本普遍处于低位，非美市场迎来广泛的资本流入。周边地区如日本、韩国、中国台湾、泰国和越南股市均录得外资净流入，与去年资金净流出的状况形成鲜明逆转。因此A股的上涨，有着良好的外部流动性基础。
