阿里巴巴又迎来一次"历史转折"。
以前的阿里财报发布后，电话会上全是"GMV在哪里"的提问；而刚刚发布的2025财年三季度财报，市场只关心一个问题：阿里的AI往哪走，接下来的投资会有多大，指引如何--不仅对阿里自己，对整个AI行业的指引如何。
问题从关心眼前的电商数据，变成了从这家公司这里试探整个行业未来的样子。
2月20日，阿里巴巴发布2025财年第三季度财报：截至2024年12月31日止，季度营收达到2801.5亿元，同比增长8%；第三季度调整后EBITDA 620.5亿元人民币，同比增长4%，净利润为人民币464.34亿元，同比增长333%。
仅仅从数字来看，这可能是阿里宣布重组以来最好的一份成绩单，营收直接远超市场预估的2773.7亿元，且如下表所示，除了仅有淘天集团的"直营及其他"是由于业务主动收缩导致的收入缩减，以及菜鸟集团的重新梳理，关联电商的业务被并入淘天集团及阿里国际数字商业集团以外，其他各个业务线的增速都在上涨。
财报发布次日，美股就应声上涨8%。而且，这不是股价一颓再颓之下的业绩鸡血，而是建立在年初开始阿里股价不断上涨50%之后的8%。
这还不是最重要的，关键在于这份财报发布之后的种种信号，都在证实：AI让阿里重新赢得了想象力。尽管过去两年，阿里就已经在各种会议、公开信、财报中喊到"All in AI"，但它更像是一种战斗宣言，始终难以缓解外界包括阿里对自己的"未来焦虑"。但在这个季度，形势发生了根本性转变--经历了数年的估值迷雾后，阿里巴巴终于把AI的新叙事做实了。
