01
外部冲击有多大
本轮9月议息会议加息预期大幅升温，直接导火索是美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上的偏鹰定调，此前市场普遍认为美国通胀已持续回落，美联储将延续观望姿态。
根据沃什此前的明确表态，短期通胀改善不代表底层通胀趋势出现实质性好转，美联储 2% 的通胀目标固定不变，只要通胀回落速度不够快、趋势不明确，货币政策就需要继续收紧。
叠加美国8月最新通胀数据韧性超预期、油价持续走高，彻底扭转了市场此前 "维持利率不变" 的主流预期。截至发稿，市场对于美联储在9月15日至16日议息会议上加息25个基点的预期概率已超过90%。
美联储加息对A股的影响，核心取决于加息落地幅度、政策持续周期以及美联储释放的中长期政策信号，整体通过估值、资金、汇率三大路径传导至国内资本市场，冲击力度呈现明显的差异化特征。
全球权益资产定价锚以美债收益率为核心基准，美联储加息将直接推动美债收益率上行，抬升全球风险资产的整体贴现率。在此背景下，长久期、高估值的成长资产估值体系将迎来修复调整压力，科技、高端制造等外资重仓赛道容易出现估值收缩行情。
同时，加息周期下美元指数通常走强，全球风险资本将从新兴市场回流美元安全资产，引发北向资金阶段性波动流出，或对A股整体流动性与市场风险偏好产生影响。
在汇率维度，中美利差波动是核心影响因素，利差变动或将对人民币汇率形成阶段性波动压力，进而制约国内资本市场情绪。
