衡水模式奏效后，第一高中教育开始成为政府眼中的"香饽饽"，各地的衡水分校快速建立起来，开启大规模轻资产扩张步伐。截至2020年12月31日，公司旗下拥有19所学校，其中15家学校都挂名"衡水"字样，遍布云南、内蒙古等多个省市，甚至下沉到了县城。带着"衡水系"的金字招牌，第一高中教育成功在美IPO。
然而，成也"衡水"，败也"衡水"，去年5月，《民促法实施条例》正式落地，明确规定实施义务教育的公办学校不得举办或参与举办民办学校，也不得转为民办学校；其他公办学校不得举办或参与举办营利性民办学校。
随后，教育部等八部门联合发布通知，要求公办学校单独举办的民办、公办学校与地方政府及相关机构合作举办的义务教育学校，一概转为公办学校。在义务教育全面禁止"公参民"的背景下，第一高中教育剥离了义务教育阶段的业务。财报提到，为了合规，2021年9月1日之后，公司已将服务于国内义务教育阶段的业务进行拆分，列入而非持续经营业务。今年前三季度，非持续经营业务共亏损1006.2万元，对整体业绩产生了不利影响。
但令人更担忧的是高中阶段，第一高中教育失去了"衡水"这个金字招牌。
公司上市4个月后，衡水中学发布声明称，学校与第一高中教育集团在美上市、衡水中学在美上市、衡水中学进军深圳、深圳衡中文化教育培训有限公司招收高考复读生等信息均无任何关系，更未授权相关集团、公司及其关联学校、培训机构以该校的名义从事教育、招生及商业活动。
一边是衡水中学极力撇清关系，另一边，违规风险下，第一高中教育也开始整改旗下高中的名字。蓝鲸教育搜索发现，去年年底，原"云南衡水实验中学"已经低调更名为"云南长水实验中学"，连带其在云南的13个校区都去掉了"衡水"的标签。
