失去与衡水中学的捆绑后，第一高中教育的招生无疑承受了更多的压力。财报指出，无论是民办普高，还是高考补习学校，2021年公司的新学校扩张都未达预期。
此外，近年来，"教育减负"成为主流声音，"超级中学"模式和"唯分数论"引发了越来越多的争议，衡水模式留下的"余威"似乎也并非好事。剥离不合规业务短期内能够明哲保身，但从长远看，公司与教育发展趋势并不契合。
正因如此，第一高中教育在资本市场遇冷。而公司也在思考同样的出路问题，退市之后，第一高中教育将如何走？
何时迎来"第二春"？
2021财年年报中，第一高中教育的首席财务官提到2022年的三个目标，其中就包括"开设新的高中项目和新的职业教育学校项目""进一步拓展服务范围，全面覆盖整个教育体系"。违规阴影下的第一高中教育，试图开始延长业务线，布局政策鼓励的方向。
2021年，公司的动作确实不少。先是6月作价7650万元收购北京明日51%的股权，后者是一家科技驱动型教育企业，主打"三师课堂"模式，提供全时人工智能在线教学服务。随后11月，公司又宣布成立北京长水普职融通发展研究院，意图推进综合高中项目的建设。
据介绍，普职融通是一种新的高中教育培养模式，通过一定方式，整合普通教育与职业教育资源，实现教育资源共享。第一高中教育在公告中特别提到，计划在2022年新开综合性高中2所，抢抓普通职教融合教育发展机遇。
从人工智能教育到普职融通，第一高中教育正在走出原来单一依赖线下K12学校创收的模式，为自己的业务赋予更多可能性。然而，难以忽视的是，公司本身经营存在着不小的风险，尤其是高负债带来现金压力明显。
截至2022年9月30日，公司的总负债为6.5亿元，和去年年底的5.9亿元相比有所增加。同一时期公司的资产负债率高达70%，2018年-2021年，公司的资产负债率分别为91%、86.4%、115.09%、72%，资产负债率一直居高不下。
现金方面，截至2022年9月30日，公司的合同负债、银行贷款、应付款项合计约4亿元，但手头的现金只有2.6亿元。而且第一高中教育面临的证券集体诉讼案件还没有确切结果，这将带来更多不确定性。
综合来看，即将退市的第一高中教育，传统业务基本面稳固，新业务方向也符合国家政策鼓励的方向，试图在脱离衡水之后自立门户。但高资产负债率和现金流压力，叠加脱离衡水系带来潜在的招生压力和学校运营障碍，脱离衡水这棵大树后，第一高中教育还会面对更多风雨。
