招商证券张夏：A股环境越来越像2012年底 当前是重要布局时机
中新经纬9月19日电 19日，招商证券首席策略分析师张夏团队发布研报称，综合评估经济、流动性、估值、居民财富、行情演绎等因素，当前A股有点像站在了2012年10-11月之间。尽管这个阶段看起来波动较大，市场表现一般，但是大的机会也正在这种环境中酝酿。一旦国内宏观经济情况好转，市场风险偏好提升，A股很容易出现指数级别的机会。因此，当前是A股重要的底部战略布局时机。
研报通过以下几方面分析，2022年A股环境与2012年在多个方面存在相似之处：
1)新增社融增速从低迷到反弹，经济从下行到筑底，后随着中长期社融改善，经济迎来复苏。
2)复苏驱动因素中，基建投资大幅回升，制造业投资反弹，地产投资还在寻底，不过未来在政策推动和基数效应下，地产投资有望逐渐改善。
3)全球经济周期下行，外需转弱。
4)2012年通胀回落后美债收益率下行，当前美国通胀高位，或仍需一段时间消化才更有利于A股。
5)宽松流动性带动居民储蓄高增，当居民过去一年储蓄存款增速超过40%，可能触发"储蓄溢出效应"。
6)当前A股风险补偿(1/PE-十年期国债收益率)超过1%。
7)2012年A股一波三折的行情与今年如出一辙，但2012年12月A股进入全面反攻。
