资产大额减值
受多家房企客户出现流动性危机影响，2021年马可波罗也计提了7.61亿元的信用减值和1.1亿元的资产减值。不过即使如此，截至2021年末，公司应收账款与应收票据的账面余额仍合计高达24.08亿元，在当期流动资产中的占比达到29.98%。受资产减值影响，虽然2021年收入较2019年相比增长了15.19%，但其净利润同周期内仅增长了1.54%。
图片来源：招股书
2021年，马可波罗对与融创地产、阳光城、时代地产等多家房企的应收账款进行了单项计提坏账准备，但其中却没有恒大地产。而2019年-2021年期间，马可波罗与恒大地产之间的交易额就高达22.55亿元。
据了解，截至日前，恒大地产已发生了严重的债务违约。同业公司东鹏控股在2021年年报中提及"对某大型房地产企业计提了较为充分的减值准备（合计7.72亿元）"，未提及公司的名称；但从其提及的"公司房地产战略工程业务占主营业务收入的比例约为10%"，且"（该房企）年均业务量占总销售额约3%"以及东鹏控股2020年年报中披露的前五大应收账款客户名单来看，东鹏控股提及的"某大型房地产企业"或就是恒大地产。
2021年，东鹏控股按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款中，对违约的客户一、客户二、客户五的应收账款减值计提比例普遍在80%左右。无独有偶，恒大地产暴雷后，多家供应商都对与其的应收账款进行了高比例的信用减值计提。如皮阿诺（002853.SZ）、我乐家居（603326.SH）等定制家居企业都计提了恒大相关应收账款80%左右的信用减值。
当然也有像东方雨虹（002271.SZ）这样的企业，对与恒大地产应收账款的减值计提比例仅有5.31%，但在此之前东方雨虹（002271.SZ）已收到了恒大地产提供的足额房产作为抵押，并完成抵押相应的法律手续，因此不需全额计提。不过，《投资者网》在马可波罗5月19日提交的招股书中，却未发现其中有客户提供房产抵押或以房抵债的相关表述。因此，其对部分地产客户应收账款的计提是否充分仍有待观察。
事实上，房企暴雷造成的信用、资产减值损失早已对马可波罗的盈利产生了一定的影响。2019年-2020年间，马可波罗计提的信用、资产减值损失就高达17.57亿元，已接近上述两年中19亿元的单年净利润额。
其实，在马可波罗提交招股书之前，其拟"借壳"四通股份（603838.SH）上市的传闻就早已在市场上传播。据了解，四通股份的业务主要是日用陶瓷、卫生陶瓷以及艺术陶瓷等，与马可波罗处于同一行业。2021年7月，马可波罗的实控人黄建平通过要约收购的形式拿下了四通股份的控制权，因此市场一度认为马可波罗或会"借壳"四通股份上市。
不过随着马可波罗招股书的提交，其"借壳"上市的可能性已经不大，但地产客户暴雷，造成工程销售收入减少、资产大额减值的不利影响，或会为其首发申请蒙上阴影。面对房企客户暴雷产生的后续影响，马可波罗在控制信用风险的同时，也需改变公司的收入结构，为企业寻找到新的增长点。（思维财经出品）
