荷兰国际集团(ING Groep NV)大宗商品策略主管Warren Patterson上周五在一份报告中则写道，一旦局势升级为军事行动，包括玉米和小麦在内的乌克兰农产品的生产和出口可能会受到影响。而对俄罗斯来说，任何金融制裁都会使贸易变得困难，这可能会打击该国农业出口。
不过，Patterson也安慰投资人称，在俄罗斯吞并克里米亚之后，该地区的粮食运输并没有出现大的中断，而且乌克兰西部的重要港口也远离俄罗斯。到目前为止，西方有关对俄新制裁的讨论尚主要集中在金融领域，而非大宗商品领域。
②能源
俄罗斯是西欧的主要天然气供应国，也是OPEC+联盟的两大牵头国之一，因而一旦该国陷入战事或遭遇制裁，都意味着全球能源市场将迎来一场“大地震”，尤其是在欧洲市场上。周一，随着地缘紧张局势加剧和风力发电量大幅下降，德国日前交易市场电力价格一度飙升至了每兆瓦时297欧元，涨幅达到去年12月21日创纪录以来的最高水平。
瑞典北欧斯安银行(SEB)大宗商品分析师Bjarne Schieldrop预计，如果发生制裁，俄罗斯通过乌克兰和白俄罗斯向西欧出口的天然气可能大幅减少，欧洲天然气价格将重回去年四季度时的高位水平。
一些业内人士已经预计，如果因乌克兰问题导致与俄罗斯的紧张关系升级，情况迅速恶化，欧盟官员可能将束手无策，因为欧盟内部天然气产量在下降，而俄罗斯已经建立了供应更多天然气的基础设施。欧洲天然气价格在去年四季度曾一度飙升了两倍，推高了整个欧洲的电力成本，这或许也是眼下欧洲各国在俄乌问题上的态度相较美国更为软化的一大原因。
渣打银行研究十国集团的策略部主管Steve Barrow在一份报告中也指出，俄乌之间的冲突可能会导致天然气价格飙升，即使这只是一种本能的即时反应。她写道，尽管液化天然气可以从其他地方转运，但1月份至今，美国液化天然气出口产能利用率处于90%至95%之间，可用的额外能力有限，在全球范围内也是如此。
与此同时，全球原油市场也可能受到冲击。摩根大通表示，紧张局势有可能导致油价“实质性飙升”。如果油价上升到每桶150美元，今年上半年全球GDP增长年率将降至仅0.9%，同时通胀率将翻倍至7.2%。
德国商业银行分析师Carsten Fritsch则指出，乌克兰和中东局势的进一步升级证明油价存在风险溢价是合理的，因为相关国家——俄罗斯和阿联酋是OPEC+的重要成员。
③工业金属
在周一俄乌紧张局势升温之后，多类主要工业金属价格因美元上涨和市场风险偏好情绪降温而出现暴跌，其中，过去一周大涨的伦敦金属交易所(LME)指标三个月期镍大跌6.8%，至每吨22385美元。期铜价格也下跌了2.7%，至每吨9677美元。
然而，一旦俄乌局势进一步升温，工业金属的下跌态势是否真的会延续始终，眼下其实是抱有疑问的。俄罗斯是铝、镍、钢铁和化肥的最大出口国之一，如果西方对俄的制裁涉及到了工业金属领域，或局势影响到俄罗斯的相关商品出口，行情仍可能会随时逆转。
事实上，眼下已经有一些投资者对俄罗斯的原材料出口感到不安，俄罗斯最大的矿业公司MMC Norilsk Nickel PJSC周一在莫斯科市场一度下跌了近6%。分析师警告称，钯、镍和铝等其它金属的任何流动中断，都可能大幅推高价格。
切断俄罗斯大宗商品生产商的供应可能会对全球制造业供应链造成严重破坏，正如美国在2018年对俄罗斯铝业实施制裁时所遭遇的情况那样。随着铝价飙升，消费者警告铝材严重短缺，政府决策者和公司高管争相谈判试图达成协议，以恢复铝的流通。
华盛顿可能希望避免这一历史情况重演，而且眼下还没有迹象表明对俄罗斯矿业巨头的直接制裁被提上议程。不过，交易员们也在考虑，如果西方对俄罗斯金融机构实施更广泛的制裁，是否会对以美元计价的金属出口产生连锁反应。
④俄乌当地市场
作为此次年初地缘危机热点事件的核心，俄罗斯和乌克兰资产眼下无疑正处于漩涡中心。
俄罗斯市场在本周一遭遇了股债汇三杀。俄罗斯交易系统现金指数RTS(美元计价)当天收跌8.11%，报1288.17点，盘中暴跌10%；莫斯科交易所(MOEX)指数收跌5.90%，报3236.19点。
摩根士丹利策略师预测，如果紧张局势发生重大升级，MSCI俄罗斯指数将下跌27%。该国的股市已经成为了近来全球表现最差的市场之一。不少俄罗斯IPO公司也可能会暂停上市计划，并等待股指企稳回升后再推动上市进程。
在外汇市场上，美元兑俄罗斯卢布汇率隔夜一度大涨近2%，至2010年10月以来的最高位79.49。当天卢布的贬值直到俄罗斯央行采取干预行动后才有所缓和。俄罗斯央行周一在官网上发布声明称，将自当地时间1月24日下午3时暂停购买外汇，以降低市场波动。预算规定的购买将视市场情况重启。俄罗斯央行还表示，正密切关注市场形势，有工具避免市场稳定受威胁。
按照俄罗斯财政部制定的预算政策，俄央行原计划从今年1月14日到2月4日，用高油价带来的部分收入购入约合5860亿卢布的美元和黄金资产。俄央行表示，何时重启购汇将视金融市场的情况而定。
