来源：野马电池招股书
《思维财经》询问野马电池对自有品牌电池的发展规划时，公司回复称：公司持续为客户提供更高质量、更优服务的锌锰电池产品，力争成为锌锰电池领域的全球知名企业。但并未提及未来自有品牌电池产品的具体收入占比和预期。
招股书中，野马电池称公司在积极发展自有品牌，不过从实际进展看，自有品牌电池的收入占比越来越低，2020年上半年已不到10%；另外，主要负责分销自有品牌电池的经销商数量也在锐减，招股书显示，野马电池的经销商数量由2017年期末的1658家锐减至2020年上半年末的213家，降幅近87%。
来源：野马电池招股书
对于看重盈利能力的资本市场，“贴牌代工”的标签犹如一道沉重的枷锁套在野马电池身上，成了限制其市值规模的障碍。
依赖出口的隐患
野马电池是乘着发达国家锌锰电池产业转移及国际连锁渠道售卖自有品牌电池的双重风口崛起的。
这样的发展路径带来的结果是，公司收入高度依赖海外市场。招股书显示，报告期内，野马电池境外销售收入占主营业务收入的比重分别为86.98%、85.41%、85.86%和86.15%，境内收入占比仅15%左右。
来源：野马电池招股书
具体来看，在野马电池的境外收入中，欧洲的占比最高，报告期内欧洲区域占当年境外收入的比例分别为49.00%、45.54%、55.19%和50.93%。其次是美国，报告期内美国地区的收入占野马电池当年营业收入的比例为25.80%、28.79%、19.86%和17.26%。
