二、2025年慢牛行情推演：结构性牛市三阶段路径
券商共识勾勒出震荡上行、节奏分化的慢牛框架，核心分为三个关键阶段：
第一阶段（当前至2025Q3末）：震荡整固与主线聚焦期
指数层面：3500-3700点区间拉锯消化压力，突破3674点年内前高是重要信号 。中报业绩披露期（8月下旬高峰）或引发短期波动，但招商证券预判8月中下旬指数有望重拾升势挑战新高 。
结构特征：哑铃策略主导--
左质量成长：ROE高、现金流改善的沪深300/500质量龙头+高股息板块（银行/电力设备），防御性与股息回报对冲波动；
右科技赛道：AI应用/硬件、半导体自主可控、人形机器人、创新药等景气赛道轮动爆发，政策催化（如AI大会、军贸增量）激活风险偏好 。
核心驱动：四中全会"十五五"规划预期升温，增量资金延续流入态势。
第二阶段（2025Q4）：中枢抬升与主线扩散期
宏观层面：服务业修复对冲制造业压力深化，政策加码服务业开放成经济破局关键 ，消费与科技形成双主线共振。
市场层面：增量资金结构切换（公募/保险入市增加），驱动风格再平衡。科创50/中证1000小盘成长向沪深300价值迁移迹象显现，"慢牛"赚钱效应扩散吸引居民储蓄持续增配权益资产。
风险提示：美联储降息节奏、中美关税谈判等海外扰动仍需警惕短期情绪冲击 。
