二、此轮牛市缩量特点及1.2万亿以下的原因
1、缩量特点
结构性分化显著：2024年11月TMT 板块成交额占比超 40%，而缩量期资金转向银行、有色等蓝筹，2025 年3月蓝筹股成交额占比提升至 35%；
政策敏感型缩量：2024年12月中央经济工作会议后，市场对政策落地节奏分歧加大，导致交投降温；
季度末效应强化：2025年3月作为季末，机构调仓、流动性收紧叠加业绩披露期，加速缩量。
2、核心原因
科技股回调与估值压力：TMT板块前期累计涨幅超50%，4月业绩披露期临近，资金担忧高估值兑现，计算机板块 5日跌幅近10%；
内外流动性扰动：美股反弹引发外资回流，港股科技股调整拖累A股情绪；
市场观望情绪浓厚：国内经济复苏斜率不明、美对华关税政策不确定性，导致投资者风险偏好下降。
三、极度缩量后市场表现与上行动因
1、历史表现
2024 年9月下旬：成交额从 9713 亿回升至 10月8日的3.45万亿天量，沪指10个交易日上涨21.9%；原因：央行降息 +"活跃资本市场"政策催化，资金涌入 AI、半导体等新主线；
2025年1月中旬：成交额 9664亿触底后，沪指次日大涨80点，随后一个月反弹超约7%；原因：美联储降息预期升温+国内稳增长政策加码，外资回流；
