从资金角度看，被动型指数基金和险资贡献主要的增量资金来源，被动指数以权重龙头为主，险资更偏爱红利资产，也在相当程度上左右了全年市场风格。
2024年，（1）被动型指数基金是最大的单一资金净流入方，截至12月30日，股票指数型基金份额约为2.99万亿份，较年初增长7860亿份；（2）险资位居第二，1-11月，我国实现保费收入5.36万亿元，按照13%的权益配置比例，对应近7000亿元保险资金入市（部分流入港股市场）；（3）9月末以来，融资余额快速涌入，成为重要的边际增量资金，截至12月27日，两市融资余额18768亿元，较年初增长2260亿元，较9月23日的低点增长5061亿元；（4）股票回购也是重要的买入方，年初至今，A股累计回购金额1577亿元，是去年全年的1.6倍。
展望2025年，投资者仍可围绕基本面变化和资金结构两个层面，去挖掘A股投资线索。
1、基本面视角
总量层面，2025年大概率仍是5%左右的GDP增速目标要求，但更加关注价格水平回升，名义GDP增速有望明显改善，带动A股上市公司盈利触底回升，对应A股整体风险偏好有望继续抬升，有助于激活成长风格的投资机会。
结构层面，大力提振消费预计会成为政策对冲外需不确定性的重要抓手，纯内需相关的消费板块有望获得更大的蛋糕份额。相应地，消费板块有望成为A股一条重要主线。
此外，全球层面AI革命如火如荼，国内AI+仍处于快速渗透期，一旦出现爆款应用，则整个AI产业链都有望迎来一轮行情。AI相关的科技板块，有望成为另一条重要主线。
2、存量资金视角
存量资金视角，重点看风险偏好和市场风格。2025年，随着宏观政策持续发力，市场风险偏好有望继续抬升，成交量有望继续在高位徘徊。
就市场风格来看，9月末以来随着散户集中入市，活跃资金暂时主导市场，导致小盘股、微盘股一度阶段性跑赢。但从结果上看，炒小炒差没有好结果，多数投资者持续在亏钱。后续，散户或转变投资观念，通过买指数替代买公司，助力市场风格继续偏向大盘权重，被动指数崛起的趋势也会愈加明显。
