投资者持仓处于历史高位
持仓维度的风险值得警惕。Pasquariello指出，近期交易群体--包括散户和专业投资者--已增加大量风险敞口。他追踪的几乎所有指标，包括个股或指数期货、总敞口或净敞口，都在触及近期历史区间的上限。
多项情绪调查也显示投资者已进入乐观区域，美国个人投资者协会情绪指标达到2024年11月以来最乐观水平。Pasquariello表示，这些因素本身不是"逃跑的理由"，但确实构成了一个战术层面容错空间较小的局面。至少在极短期内，他不会对市场出现更多风险转移感到意外。
经济基本面提供支撑
尽管短期存在多重干扰因素，Pasquariello强调不应忽视核心要素：美国经济增长趋势向上，美联储正加大流动性供应。这一互动关系是中期内股市的关键宏观驱动因素，有别于每日的噪音和新闻流。
上周多项数据表现突出。ISM服务业指数升至54.4，创一年多来最高；首次申请失业救济人数降至19.8万，属于明显健康水平；多项住房活动指标显示企稳迹象。高盛美国当前活动指标已升至2024年底以来未见的水平。
高盛经济学家Joseph Briggs对美国经济前景持积极态度。他预计未来三个月约1000亿美元将通过税收退款流回家庭部门，对近期增长构成支撑。政策利率方面，考虑到新任美联储主席以及核心PCE预计将滑落至2.1%，利率仍有望降至3%。
