尽管3月份黄金因投资者去杠杆出现了一次明显回调，Shearer仍坚持认为，黄金的结构性牛市逻辑没有被破坏。
Shearer列出了支撑黄金的几大长期主题：货币购买力侵蚀（"货币贬值"交易）、美国财政赤字风险、地缘政治格局向两极化演变，以及对美国政策不可预测性的担忧。
这些主题并没有消失，只是被"搁置"了--等待伊朗冲突出现更明确的解决方向。
霍尔木兹重开是关键：金价有望冲击4900-5100美元
该行的油市分析师认为，石油库存加速消耗将最终迫使霍尔木兹海峡重新开放，基准情景是6月份实现重开。
分析师将这一判断直接传导至黄金：一旦海峡重开，能源价格和通胀的尾部风险下降，美元和美债实际收益率的近期强势将开始消退。
目前市场已定价年内美联储加息概率超过60%，而该行经济团队的基准预测是美联储2026年全年按兵不动。一旦市场预期向该行的判断靠拢，美元将出现反转，黄金随之反弹，有望挑战4900-5100美元/盎司的关键技术阻力位。
分析师认为，届时此前减仓的投资者将重新增配黄金，推动金价在下半年加速上行。
年底目标6000美元：下调预测，但方向不变
由于上半年需求动能明显放缓，该行下调了2026年全年黄金价格预测。
具体数字如下：
2026年二季度均价预测：4800美元/盎司
三季度：5300美元/盎司
四季度：6000美元/盎司
2026年全年均价：5243美元/盎司
