这轮牛市动能基于新逻辑链
市场分歧的原因是多方面的。张夏认为，其中一个比较大的原因是，过去几轮大牛市，通常伴随着经济高速增长和上市公司盈利加速改善，唯一一个例外是2015年，进入牛市二阶段完全是杠杆资金趋势的自我强化或者正反馈。
"过去所期待的这种经济改善和盈利改善目前还没有发生，所以造成很多人对当下的市场没有很大的信心。"他说。
所以，这就回到了这轮牛市诞生的催动因素以及为何与过去不同。华西证券分析师李立峰认为，这一波中长期"慢牛"是由制度改革、资金结构优化和经济动能转换共同驱动的。
张夏认为，本轮牛市进入了第二阶段基于全新的逻辑链，过去，中国经济高增长高波动，企业盈利以后更倾向于扩大再生产，形成巨大的资本开支而非分红。所以，股民想要赚钱只能低买高卖。如今，中国经济进入低增长低波动时代，企业盈利以后，考虑到市场需求没有明显改善，所以更倾向于不再扩大再生产，而是用于红利分配，于是中国股市具备了长期持有的价值，所以，这轮行情是上市公司内在价值驱动的。
国信证券分析师王开通过复盘美股（2000年至今）、印度股市（2002年至今）、日股（2014年至今）的趋势性或阶段性长牛后也提出了类似的观点。他认为，这三个市场的长牛均为温和上涨，而非高增长、低通胀的基本面"理想组合"，共性特征在于居民股票资产持有周期长、交易换手低，同时企业通过稳定分红+注销式回购向市场注入的资金长期高于IPO、定增与并购重组的融资加和，使市场由"净融资"转为"净回馈"。
王开认为，经济增速是股市长牛的重要基本面因素，尤其对于新兴市场而言。然而，对于成熟市场而言，即使经济增速不高，通过企业盈利改善、宽松货币政策、公司治理改革以及全球经济环境的利好，也能够支撑股市的长期上涨。所以，股市长牛的驱动因素是多方面的，不能仅仅归结于经济增速。
当然，支撑牛市能够持续的还有一股力量，这就是存款搬家。李立峰认为，当前居民存款搬家仍处于早期阶段，一旦资本市场活力激发，则会产生居民存款搬家现象，从而促进"居民配置资金入市与股市慢涨"的正反馈效应。
申万宏源分析师韦春泽认为，居民存款搬家正在萌芽，但尚未全面加速。2021年以来，房地产收益率转负，居民资金迁出，但由于缺乏中高风险和收益资产，只能向低风险低收益的资产迁移，包括存款定期化、回报稍高于存款的类固收资产，但这些资产的收益率也有中长期回落压力，居民亟需一类资产替代过去房地产的位置，权益市场有望成为居民资产配置迁移的下一站。
东兴证券研报也认为，居民存款搬家的空间仍然十分巨大，经济未来进入新一轮复苏周期的时间节点可能也不会太远，同时，资本市场制度性红利不断显现，上市公司质量稳步提升，新质生产力含量不断提升，市场有望出现业绩与指数共振的中长期趋势。
