头部品牌与中小厂商，冷暖有别
最近，多地频频爆出低价羽绒服存在以丝充绒、制假售假的乱象。业内人士认为，这实际上反映了在原料价格高企、利润承压的环境下，中小厂商进行价格博弈的结果。
许水均告诉记者，下游企业对羽绒价格变动反应较为敏感，大型知名品牌企业对价格波动有一定的承受能力，且会通过优化产品设计、提升品牌价值来消化部分成本压力，也会与供应商协商更合理的采购价格和合作模式。"而一些中小规模的企业受价格影响较大，部分会选择减少采购量或者寻找价格相对较低的替代材料。"许水均说。
近年来，每年入冬关于羽绒服价格高企的讨论就时常发生。不少消费者质疑，部分羽绒服羽绒成本只有几百元，何以售价却能达到上千元？以市面上一件填充90%白鹅绒、绒子含量约200g的羽绒服为例，按目前的价格，羽绒成本为220元左右。方正证券研报指出，羽绒服生产成本包含羽绒、面料、辅料、人工等部分，其中羽绒占比为45%。据此推算，前述羽绒服总生产成本为将近500元。但商场中，这样的一件羽绒服售价动辄数千元，一些奢侈品牌甚至能卖上万元。
对此，陈杰分析称，千元以下的羽绒服基本是按照生产成本定价，而千元以上的羽绒服则存在较高的品牌溢价。面对成本上涨的压力，主打平价羽绒服的中小厂商提价空间有限，主打中高端的品牌凭借高溢价，所受冲击要小一些。以波司登为例，2024/2025上半财年，公司的毛利率虽小幅下降0.1个百分点，但依然达49.9%。同时，芮劲松透露，今年"双11"波司登羽绒服客单价为1740元，比去年"双11"不到1500元的客单价有所提升。
数据显示，今年天猫"双11"期间，千元以上羽绒服成交同比增长超30%，波司登、高梵、鸭鸭、雪中飞等头部羽绒服品牌成交破亿元，波司登成交破10亿元，显示了消费者对头部羽绒服品牌的追崇。"这表明羽绒产品市场正在向品牌化、高端化方向发展。消费者更倾向于选择品质有保障、品牌知名度高的产品。"许水均表示。同时，最近频繁爆出的劣质羽绒事件，或将进一步降低消费者对中小厂商的信任，推动羽绒行业向头部品牌集中。
头部品牌坚挺的同时，内部也已分化为两大并行不悖的主线。一方面，高科技、高品质的高端羽绒服兴起，国产品牌持续向高端定位挺进；另一方面，消费者日益追求性价比，优质的平价品牌增势更加迅猛。这一点，从波司登的业务布局可管中窥豹。在高端化方向，今年10月，波司登战略投资了知名的加拿大国际奢侈羽绒服品牌Moose Knuckles；在性价比方向，2024/2025上半财年，波司登面向大众市场的雪中飞品牌营收增速达47.1%，高于波司登品牌的19.4%增速。
按照传统，每年羽绒服旺季从11月持续至次年的1月。"我相信冬天一定会到来。"中期业绩发布会上，芮劲松表示，虽然11月单月业绩不及预期，但由于创新品类的优秀表现以及在销售渠道的持续优化，波司登有信心完成年度增长目标。头部品牌信心足，但可预见的是，一场深刻的行业洗牌也在"暖冬寒流"下发生着，许多中小厂商或许活不过这个冬天。
