市场底部信号显现，投资者应如何应对A股大涨后的强震?(2)

因此，以三季度的政策角度来说，政策是"强预期+弱现实"的组合，市场在一次次地"小作文"行情中冲高，在落空的政策预期下回落，并不断创下新低。

政策之外，其次是比市场预期更差的经济数据，进一步降低了市场的风险偏好。

进入三季度后，更多的高频经济数据都创下了新低。经济的实际表现也要弱于市场预期。经济的三驾马车中，除了出口仍维持了较强的韧性，保持不错的增长外，消费、投资全面走弱。

反映内需的社会消费品零售总额累计增速自2024年初以来向下"一去不回头"。在7月、8月进入暑期，叠加"两新"加码的政策刺激，8月社零总额环比增速仍旧由7月的增长0.27%转为下降0.01%。内需的疲软已经成为制约经济增长的核心问题之一。

更重要的是，疲软的内需带来了另一个问题，即生产端的下降。反映到价格上，是PPI比CPI更大幅度地下滑。反映到产出上，是工业增加值的逐步回落。虽然包括政治局会议在内的一系列会议强调了"要强化行业自律，防止内卷式恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道"，但毫无疑问，市场化的产能出清是漫长且波折的，供给的黏性注定不会那么快地反映到供求中，且产能出清的过程中，也必然会带来特定领域内产出的下降。