项昊宇认为，日本作为全球最大的债权国和第三大债券市场，其利率的正常化正在抽干，全球的廉价资金，过去所流行的"借日元投全球"的套利交易模式正在瓦解，可能引发日本资金大规模从海外回流，冲击美国国债、欧洲债券乃至全球股市的稳定。日本债市的波动通过情绪和资本流动正放大全球市场的恐慌，成为全球固定收益市场不稳定的重要策源地。
对日本经济而言，项昊宇表示，这也是一个两难的困局：一方面利率上升是经济回归正常的必要一步，有助于抑制通胀，但另一方面其负面冲击更为直接和剧烈。首先政府的偿债压力剧增，将挤占公共服务福利和经济刺激的预算空间；其次，企业和家庭的借贷成本全面上升，将抑制企业投资和居民的消费，对日本本已脆弱的经济复苏构成严重的威胁。
"日本央行正陷入进退维谷的境地，如果为了稳定债市而过早加息，可能会扼杀经济。如果为了维持宽松，通胀和债市的抛售压力将持续，最终可能引发更严重的危机。"项昊宇说道。
