随着更多关税宣布的临近，黄金是唯一一种几乎不间断上涨的主要资产。然而，它的高回报和低波动率使它容易受到挫折。
世事变迁。不久前，看起来泡沫最大的资产还属于"风险偏好"类：标普500指数、纳斯达克指数、"科技股七巨头"和比特币。现在，随着市场情绪下滑，只有黄金开始出现严重超买。
关税是金价上涨的直接原因之一，但间接原因可能与实物黄金持续挤压有关，因为伦敦和瑞士金库的黄金一直在流出，主要向东流向新兴市场国家的央行。
下图显示了主要资产的收益/风险比率。黄金的比率最高，几乎是标普500指数buy-write策略（在市场上卖出备兑看涨期权）的两倍。
黄金不断创下新高。但并非只有以美元计价的金价处于或接近峰值，许多货币都是如此。
随着地缘政治格局发生实质性变化，各国央行对黄金的追捧推动价格不断走高。在过去四年中，官方黄金储备增加了7250亿美元，官方美元储备资产则下降。美元的武器化正迫使美国的对手和现在的朋友重新思考他们所持有的资产组合，而黄金是主要受益者。
