机构看空与目标价下调。包括高盛、花旗、摩根大通在内的多家知名投行在财报前后下调了小米的目标价。它们的主要依据是手机业务面临的成本压力和汽车业务的盈利不确定性。这种集中下调直接影响了市场信心，并可能吸引了做空资金。
资金大幅减持。数据显示，公募基金在第三季度对小米进行了显著减持，使其成为当期被减持最多的个股之一。这意味着大型机构投资者正在提前撤离，给股价带来了直接的抛售压力。
负面舆情与市场环境。小米汽车近期遭遇的产品诉讼和安全争议，以及恒生科技指数整体的疲软，都进一步打压了市场情绪。被寄予厚望的汽车业务，在实际发展中遇到了舆论反噬。小米汽车上市后涉及的安全事故以及大规模召回事件，影响了消费者对品牌安全性的信任。
尽管小米汽车业务首次实现单季盈利，但市场更关注未来。管理层透露，2026年新能源车购置税补贴将减半，行业竞争会更激烈，汽车业务毛利率可能难以维持当前水平。当前新增周订单量未能显著提升，若持续，现有积压订单消耗完后，业务可能从"供给驱动"转向"需求驱动"，增长不确定性增加。
手机基本盘面临压力。作为传统核心业务，智能手机的表现对市场信心至关重要。本季度小米手机收入同比下滑3.1%，毛利率也有所下降。这主要受到全球存储芯片价格因AI需求爆发而大幅上涨的影响，显著增加了手机制造成本。同时，手机市场竞争激烈，尤其是高端化突破不易，导致平均售价不升反降，这让投资者担心小米的"现金牛"业务增长乏力。
总之，小米股价的下跌是短期市场情绪、业务基本面挑战和增长预期减弱共同作用的结果。虽然最新财报带来了汽车业务盈利的利好，但股价的企稳回升最终需要小米在解决安全性质疑、提升产能、有效控制成本等方面展现出持续的实际进展。
