东源投资首席分析师刘祥东说得直白：首饰金每克破千，婚庆和日常佩戴场景明显收缩，黄金消费市场已经形成了"投资主导、首饰承压"的二元分化格局。
站在旁观者视角来看，这不是简单的买不买问题，而是消费者在用钱包投票，重新定义黄金在自己生活里的位置。
问题的根子出在定价锚身上。过去几十年，黄金价格锚定的是美元实际利率，利率涨金价跌，利率降金价涨。但2022年之后，这个锚变了。
李经纬在分析金价走势时指出，过去十年期美债实际利率是黄金长期价格变化的定价之"锚"，但2022年以来，这个锚已经转变为全球央行储备购金行为。定价锚从华尔街的交易屏幕转移到了各国央行的金库里。
全球央行增持黄金的逻辑，已经从投资收益转向了储备安全，黄金是唯一没有交易对手风险的储备资产。这意味着普通人盯着利率和美元指数炒金的那套玩法，参考价值正在快速打折。
英国《金融时报》一篇文章直接把金价现在的状态定义为"叙事主导"阶段，说金价已经摆脱了长期解释其涨跌的基本面力量，如今正因全球风险与不确定性的种种叙事而攀升。
