美元仍强，全球资金还在流向美国
另一个被忽略的信号是汇率。路透社报道，美元指数虽然当日小幅回落至101.08，但仍接近13个月高位；日元一度跌至161.97兑1美元，为1986年以来低点。更关键的是，市场押注美联储9月加息概率达到64%。
这说明全球资本仍然愿意流向美元资产。原因不复杂：美国利率高，美国科技股强，美国AI融资规模大，美国债券市场还能吸收巨额AI债务。高利率没有压垮科技股，反而让全球资金更集中地押注少数能够穿越高利率的公司。
但这里也有风险。高利率环境下，普通公司融资成本上升，只有现金流强、定价权强、故事足够硬的公司才能继续吸金。所以未来市场不是普涨，而是越来越分化：强者更强，弱者更难。
中概股反弹，不是全面逆转
利弗莫尔中概股龙头指数上涨2.5%，百度、小鹏、网易等热门中概股走强。这个反弹值得看，但不能简单理解成"中概股全面春天来了"。
资金买中概股，买的仍然是两类资产：一类是AI和云服务相关资产，一类是估值足够低、业绩有修复空间的龙头。换句话说，全球资本不是突然重新拥抱所有中国资产，而是在美国AI估值越来越贵之后，寻找"便宜的AI替代品"和"低估值龙头"。
对中国投资者来说，这里面有机会，但更要分清楚。不是名字里有AI就能涨，不是中概股涨一天就代表大周期反转。真正值得盯的是：有没有真实用户、有没有现金流、有没有政策支持、有没有产业落地。
