中信建投证券：牛市逻辑仍在
继九月初算力板块交易过热见顶后，市场进入牛市整理期，呈现资金高切低、指数横盘、缩量轮动的特征，该特征主要系目前尚未达到牛市整理期结束条件、海外扰动不确定性仍在、关键会议前波动收敛所致。
总体上我们认为牛市逻辑仍在，一方面资本市场改革进入深水区，另一方面结构性景气提供支撑，资金面充裕，下修幅度或有限。
中期配置方面，风格切换已经开始，短期关注"反制+避险"，年底关注红利+科技风格。重点关注板块包括：红利、有色（稀土、贵金属）、大金融（银行、保险）、钢铁、农林牧渔、AI、电池、芯片、机器人、创新药等。
招商证券：调整因素正出现积极变化
上周市场经历了一轮显著调整，这主要源于两方面压力：一是海外扰动担忧影响市场情绪；二是时值三季报披露窗口，投资者对前期涨幅较大的热门赛道业绩不及预期的风险趋于谨慎。
当前来看，引发调整的核心扰动因素正在出现积极变化：海外扰动出现缓冲；三季报的密集披露也意味着业绩验证期即将过去；同时，重要会议的召开将有助于稳定市场预期并指明未来的产业方向。
在资金面上，ETF和融资资金的持续净流入表明，场外资金逢低布局的意愿较强，这为市场提供了下行的支撑和未来反弹的动能。
当前市场的应对策略，有短期和中长期之分，关注的点不同。短期而言，随着市场风险偏好的潜在修复，前期调整充分的科技成长赛道，如与"十五五"规划紧密相关的国产算力、半导体自主可控、可控核聚变、军工及商业航天等方向。
中长期而言，2026年作为国内重要的政策窗口期，顺周期板块（如资源、金融等）在PPI回升的宏观背景下，其配置价值正显著提升。
