中信证券：产业链安全为先
当前A股最大的结构性基本面线索依然是中企出海，海外扰动或持续影响市场对出海的定价。
4月后的TACO经验加上中国底气的增加，导致不少投资者调仓时犹豫不决，给了红利板块阶段性高切低并获取超额的机会，但这只是旧逻辑下的轮动，并非新的主线。
新的线索是中国长期且系统性地保障资源安全、产业链安全和领先技术安全的战略意图，红利轮动结束后，需密切跟踪可能贯穿明年的新线索，包括产业链安全和端侧AI。
国泰海通证券：回调是增持时机
上周股市显著调整，投资者对海外扰动的担忧加剧，止盈与兑现需求明显升温。展望后市，维持较共识更为乐观的判断。
首先，与四月相比，本轮海外扰动降温是大概率事件。其次，中国"转型牛"内在趋势确定：经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革。当下中国社会和投资人关于"找资产"的需求持续井喷，尤其是发展逻辑坚实的优质资产。
再次，从交易上来看，当前A股热门科技赛道调整幅度已接近历次科技牛情绪性调整的均值水平，调整时间相对较短，这意味着尽管后续板块仍有波动，但风险冲突和机构止盈相互交织有望令市场结构的改善速度更快。
因此，外部扰动不会终结趋势，每一次回调都是增持中国的时机。配置方面，风格不会切换，新兴科技是主线，周期金融是黑马。
