12月29日，此前一路狂飙的全球贵金属市场突发剧烈震荡，上演"高台跳水"行情。国际市场上，COMEX黄金期货单日收跌4.45%，失守4500美元/盎司关键关口；COMEX白银期货跌幅达7.2%，现货白银更是重挫近9%，日内从84美元/盎司历史高位急跌至75美元区间，波幅超8美元，创近年极端波动纪录。钯金、铂金同步遭遇重挫，NYMEX钯金大跌超16%，NYMEX铂金跌幅超14%，两大品种日内均经历"由涨转崩"的剧烈反转。
国内市场同步承压，上演"过山车"行情。沪银主力合约早盘一度暴涨超10%，最高触及19998元/千克，距20000元大关仅差2元，午后却直线跳水，先后跌破19000、18000两大关口，最低探至17500元/千克，日内回调近2500元/千克，尾盘虽小幅收窄跌幅，但波动幅度令市场侧目。沪金主力合约收跌0.91%，报1007.18元/克；更为惨烈的是铂、钯期货，主力合约双双封住跌停，跌幅均达10%，创上市以来单日最大跌幅。A股贵金属板块同步走弱，贵研铂业当日跌幅1.82%，成交金额超12亿元，金石资源等个股也出现不同程度回调。
此次贵金属集体"跳水"并非偶然，多重因素叠加引发市场剧烈回调。核心导火索是交易所调控加码：美国芝商所（CME）宣布全线上调金属期货交易保证金，其中黄金期货上调10%，白银期货上调13.6%，铂金上调23%，新规于当地时间12月29日收盘后生效，直接推高投机成本，触发大量杠杆资金被动平仓。这一幕与历史惊人相似--1980年亨特兄弟垄断白银市场时，芝商所曾通过上调保证金引发银价暴跌，2011年银价飙升期间，该交易所九天内五次上调保证金也导致价格大跌近30%。
与此同时，获利了结压力集中释放成为重要推手。2025年贵金属市场堪称"史诗级牛市"，COMEX白银期货年内涨幅一度超170%，铂金涨幅超178%，黄金涨幅也达70%，丰厚收益促使投资者在年末节点锁定利润离场。叠加元旦假期临近，市场交投清淡，流动性不足进一步放大了价格波动，而特朗普与泽连斯基就俄乌和平协议的谈判进展，也让地缘政治避险需求暂时降温，削弱了贵金属的避险支撑。
值得注意的是，此次暴跌并未改变贵金属市场的长期支撑逻辑。供应端来看，全球白银市场已连续五年处于结构性赤字，2025年供需缺口超1亿盎司，COMEX白银库存较2020年下降70%，伦敦金库库存下降40%，部分地区可流通库存仅能维持30至45天。需求端，白银在光伏、电动汽车、可穿戴设备等工业领域的应用需求持续旺盛，工业属性与金融属性形成双重支撑。此外，全球央行连续四年净购金超1000吨，中国央行连续13个月增持，美联储降息预期及"去美元化"趋势仍在，为贵金属价格提供了长期支撑。
对于后市走向，市场呈现明显分歧。中信证券预计2026年金价有望冲击5000美元/盎司，核心区间4000-4800美元/盎司；五矿期货认为短期回调不改变上涨周期，沪银主力合约中长期有望触及25000-30000元/千克。但凯投宏观等机构则发出警告，认为当前贵金属价格已脱离基本面支撑，预计白银价格到2026年底可能回落至42美元/盎司。业内普遍提示，白银波动率显著高于黄金，短期需警惕"狂热行情"后的估值回归风险，普通投资者不宜贸然参与，持仓者需做好仓位管理并设置止损。
这场年末的"惊魂跳水"，为持续火热的贵金属市场敲响了风险警钟。随着元旦假期结束、美联储主席提名落地及彭博商品指数权重调整等事件临近，贵金属市场的短期波动或进一步加剧，但长期来看，供需失衡与宏观政策支撑下，市场仍将维持高位震荡格局。投资者需理性看待短期波动，在把握长期趋势的同时，警惕极端行情带来的交易风险。
