多路资金入市为A股市场带来持续的增量资金，推动行情不断突破。但投资者分歧依然较大，看多的很看多，看空的也很看空。上涨时做多热情被激发，涨势迅猛；调整时看空者抛售，市场震荡反复。整体来看，当前市场行情仍处于牛市初期。沪深300的市盈率大约14倍，低于历史均值。从新基金发行量来看，虽然有所回暖，但与市场高点动辄单日百亿的水平相比仍偏低，说明投资者信心尚待提升。这轮行情与十年前的大牛市不同，上升节奏较慢，甚至可能走出"走两步退一步"的格局，持续时间有望达到2至3年，而非短期行情。只有慢牛长牛行情才能为投资者带来较好回报，而快牛疯牛反而使多数人亏钱。A股常见的"熊市亏小钱，牛市亏大钱"现象正是因为熊市资金量小而谨慎，而牛市中贪欲被激发，加大本金投入，甚至加杠杆，导致下跌时损失惨重。
近期两融余额快速增长，已突破2.2万亿元，逼近十年前的历史高点2.27万亿元。这提醒我们要警惕风险，尽量用闲钱投资，不要随意加杠杆，更不能通过场外配资加杠杆。投资是一生的事业，而不是一时的博弈。在慢牛长牛环境中，应通过配置好行业、好公司、好基金来抓住机会。虽然当前两融余额接近历史高点，但市场体量较十年前大得多，因此并不一定意味着行情已到中后期。预计进入中后期时，两融余额仍有可能创出新高。因此，投资者必须控制冲动，不要加杠杆，因为一旦加杠杆，时间将不再是朋友，而可能是敌人，这是巴菲特的忠告。
宏观决定仓位，政策决定方向，投资必须紧扣宏观。海外方面，今年全球经济面临关税冲击。4月初美国总统特朗普向全球发起关税战，对全球经济特别是贸易造成较大影响，全球资本市场一度大跌。随着中美谈判进行，市场情绪有所回升，美股在大跌后再次创出新高。但关税战的影响尚未完全消化，预计年底前美股可能出现回落。对于我国而言，关税战的影响逐步减弱。过去几年我国调整出口结构，对美出口占比从2018年的19%下降到2024年的14%。同时，高附加值产品出口逐步替代低附加值产品，上半年出口增速仍实现7%，可谓难能可贵。国内经济方面，受益于消费品以旧换新政策，相关产品零售销量增长超过30%，但其他消费仍然低迷。在资本市场走强的背景下，消费有望逐步提升。目前我国有3亿股民、7亿基民，资本市场走强将带来显著财富效应，极大提振消费信心，推动物价温和上涨，助力经济复苏。我一直认为，资本市场不仅是经济的晴雨表，也是推动经济增长的发动机。在"三驾马车"动力减弱的背景下，股市有望成为第四驾马车，带动经济回升，实现由负循环向正循环的转变。监管层也明确表示要巩固当前良好势头，政策层面对资本市场给予了支持。
