同样是铜，为何跨了一趟大西洋，身价就不一样了呢？就在今年7月，特朗普威胁将对铜征收50%关税，一定程度上带来了贸易商的"恐慌性提货"。
如今小半年过去，虽然7月底落地的关税和预期差距巨大（仅对铜管、铜线等半成品征收关税，而最重要的精炼铜被暂时豁免），但鉴于其"不按套路出牌"的个性，贸易商的恐慌有增无减：谁知道哪天一个发文，就会改变一切？
与此同时，铜供应紧平衡的基本面预期并未发生基本变化，而美联储降息预期，更是带动了包括铜在内的大宗商品行情。而面对铜价的大涨，总有一些人按捺不住，想借机"大发横财"！
驱动力仍在，
难怪铜价大涨
2月份美国启动铜232调查后，市场担忧25%关税落地，因而从今年3月以来，COMEX铜库存持续增加。据券商中国报道，在3-5月两个月时间，美国资金集中进口54万吨精炼铜，相当于2024全年进口量的60%，正如前文所言，7月底的政策不及预期，也未改变这种"抢进口"的趋势。
根据LME数据，其追踪的仓库的铜提货申请量（"取消"仓单）激增50575吨，达到56875吨。按吨数计为是2013年以来的最大增幅。"取消"仓单大幅上升，通常意味着"持有"仓单的贸易商或下游用户计划将铜从交易所仓库中实际提出，这被市场解读为现货需求紧迫的信号。
而一些亚洲地区，这种"取消"仓单的激增尤为显著。这使得LME的铜注册仓单数量降至了7月以来的最低水平105275吨，而库存的低迷，也在一定程度上支撑了全球基准的LME铜价。
LME库存大降，COMEX库存大涨
图片来源：中信建投
有出就有进，这么多的铜，绝大部分很可能来到了美国的仓库。目前，COMEX铜库存突破40万吨，较去年年底增加了超过300%，COMEX铜库存占三大交易所库存已达62%。一切只为一个目标：抢在可能的"靴子"落地前套利！
