中信期货研究员朱善颖认为，特朗普的关税政策引发了避险+滞胀交易，一方面新出台的钢铝关税增加了市场避险情绪，另一方面关税政策带来的潜在通胀上行+经济走弱是较为典型的滞胀组合。
事实上对贵金属加征关税的忧虑，带动近两个月以来伦敦黄金库存向纽约的显著转移，对伦敦现货市场黄金流动不畅带来"软逼仓"忧虑，助长了黄金的上涨情绪。
五矿期货研究数据显示，2025年1月以来，伦敦金库中储存的黄金数量减少了490万金衡盎司，创下有记录以来的最大月度降幅，同时白银股也出现了有记录以来最大的资金流出，交易员们争先恐后地将贵金属运往美国，以避免潜在的关税风险并获得溢价。
短期黄金交易需谨慎
在冲至历史高位次日，黄金价格连续出现了两天下滑。美联储降息放缓的预期，以及俄乌地缘冲突的新消息都影响了黄金价格的走势。
美国劳工统计局2月12日报告称，1月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.5%，同比上涨3.0%，经济学家的预期分别为环比增长0.3%，同比增长2.9%。
当天，美联储主席鲍威尔表示，尽管美联储在应对通胀方面取得了进展，但还有更多的工作要做。美联储接近但尚未实现2%这一长期通胀目标。他暗示，利率将在可预见的未来保持高位。
这意味着美国10年期国债的利率会保持高位。嘉盛集团资深分析师大卫·斯科特(David Scutt)认为，目前应该关注的因素就是10年期美国国债期货走势，一般而言债券收益率越高，非生息资产的黄金可能会受到的冲击就会越大，"最近美国10年期国债期货收益率上涨，这反映了市场对于美国通胀前景的担忧，美联储降息的理由看起来并不充分，失业率仅为4%，基本通胀指标也高于美联储2%的要求，1月核心CPI为0.3%，年化接近通胀目标的2倍。"
