"城投信仰"再度高涨，周一早盘城投债市场出现"惜售"情绪
面对11月11日早盘城投债"惜售"状况，上述交易员坦言"早已习惯"--每逢政府出台化债举措，市场都会预期城投债兑付能力增强与价格上涨，纷纷囤积待涨。他告诉记者，"10月12日，财政部表示拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务后，'城投信仰'一度高涨，10月中旬城投债出现了'惜售'状况。"市场在预期城投债价格上涨与利差收窄，不愿过早抛售。
记者注意到，此前已出台四轮化债举措，在每次化债举措出台后，城投债收益率相比国债的利差均呈现收窄趋势。
2015年-2018年首轮化债举措，共发行12.2万亿元债券置换地方存量债务。实施期间，10年期AA级城投债的信用利差从逾300个基点一度回落至约100个基点。
2019年-2021年9月第二轮化债举措，共发行1908亿元置换债、6257亿元特殊再融资债对部分建制区县化债。实施期间，10年AA级城投债的信用利差从逾200个基点回落至200个基点下方。
2021年10月-2022年6月第三轮化债举措，北京、上海、广东全域无隐债试点，政府共发行4539亿特殊再融资债。实施期间，10年AA级城投债的信用利差从约200个基点回落至150个基点附近。
2023年10月以来第四轮化债举措，共发行1.7万亿元特殊再融资债、1.06万亿元特殊专项债应对地方债务压力加大。实施期间，10年AA级城投债的信用利差从约150个基点回落至120个基点附近。
2017年金融去杠杆，以及2022年四季度、2024年8-9月出现的两轮"理财赎回潮"，令城投债相比国债的利差一度有所回升，但随着化债举措陆续出台，两者利差整体呈现回落态势。
"这令市场普遍预期在此轮化债举措实施后，城投债利差还将进一步趋窄，这意味着城投债未来价格上涨将高过国债，导致市场惜售情绪再度高涨。"前述交易员分析说。而国盛证券经济学家熊园指出，化债举措直接"利好"城投债，令城投债的信用利差可能进一步收窄。
