资金动向：谁在主导这场游戏？
本轮行情并非散户主导，资金结构与以往牛市有显著不同。与2015年全民炒股的狂热景象不同，当前市场主要由"聪明的钱"主导。
从新增开户数据看，2025年7月新增A股投资者为196.36万户，虽同比增长71%，但远低于2015年牛市阶段的水平。
代表高净值资金与专业投资者的私募机构，成为市场主角。 7月私募备案规模达到793亿元，环比上升164%，同比增长407%。样本私募自7月以来仓位持续维持在80%以上，充分参与本轮上涨。
与此形成对比的是，主动型公募产品新发规模并不理想，7月主动公募新发仅97亿元。
杠杆资金也扮演了重要角色，截至2025年11月7日，A股两融余额已从年初的1.8万亿元逐步升至2.5万亿元附近。
投资策略：从"撒网"到"钓鱼"的转变
在c中，投资策略需要从普涨思维转向择优思维。 正如一位明星基金经理所言："不要低估这轮行情的持续性，也不能高估缺乏业绩支撑的热点。"
当前，市场驱动力已从估值扩张转向业绩验证。经过前期的快速上涨，场内资金从追逐高增长转向均衡与性价比。
科技板块作为今年以来结构性行情中最亮眼的板块，为公私募贡献了大量超额收益。但临近年末，对该板块的组合优化已成为机构的核心战略决策。
有私募透露，他们早在9月便适时兑现部分收益，同时增配了景气度与上行确定性更高的电子板块头部企业。
