白酒行业到底还行不行？
2025年中国白酒行业处于深度调整期，整体业绩下滑但头部企业集中度提升，光瓶酒、低度酒的产品创新和即时零售的渠道变革成为关键转型方向。 却依然没能改变行业整体遇冷的趋势，行业整体业绩承压，量价利齐跌。
在已经发布的2025年前三季度财报的白酒企业中，仅茅台、汾酒实现微弱正增长。20家A股白酒上市公司营收合计3177.79亿元，同比下降5.90%，净利润1225.71亿元同比下降6.93%，第三季度降幅扩大至18.47%和22.22%。国家统计局数据显示，1-10月白酒产量290.2万千升，同比下降11.5%。核心原因是消费场景收缩（如政务宴请减少）、终端动销疲软、渠道库存高企，平均存货周转天数达900天。
值得一提的是，白酒企业现金流大幅下降，经营活动产生的现金流量净额合计为877.06亿元，同比下降20.85%。其中，2025年第三季度，行业整体营收为779.76亿元，同比下降18.47%；净利润为280.11亿元，同比下降22.22%。其中皇台酒业、伊力特等在内的8家酒企出现亏损，亏损幅度在0.01亿元至3.80亿元之间，另有4家企业净利润不足1亿元。
国内白酒市场几近饱和，产量已经连续多年下降，自2016年从历史最高点后一路下滑，2016年产量为1358.4万千升，2020年已经降至740.7万千升，几乎腰斩。截至2024年产量已经跌至414.5万千升，相比2016年的历史高点暴跌七成，这只用了不到十年。而2025年产量再跌至354.9万千升，等于相比2016年少生产了超1000万千升。
产量上大幅下滑，但白酒企业的营收并未下滑，2023年至2025年，白酒企业营收分别增长9.7%、5.3%和3%-5%，净利润方面也是类似，2023年白酒企业净利润同比增长7.5%，2024年则同比增长7.8%，2025年虽然行业不景气，但净利润基本和上一年持平，这说明白酒的单价在大幅提升，也成为很多年轻人诟病白酒喝不起的根本原因。吨酒价格从2019年7.15 万元/千升升至2024年12.89万元/千升，2025年吨酒价格依然稳中有升。
目前，中国白酒企业头部集中，马太效应加剧，2025年上半年，茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖、洋河位居TOP5，这TOP5企业营收占行业60.25%，利润占比近90%。也直接导致行业格局改变，规模以上企业数量从2017年1593家减至2024年不足700家，行业出清加速。
原茅台经销商李东伟表示，在消费降级的大趋势下，茅台、五粮液等高端白酒品牌可能也无法避免冲击。"这不是白酒企业自身的问题，而是消费趋势的转变，高端白酒也得遵循市场规律，这或是倒逼茅台改革的根本原因。"
