稳健需求主导黄金消费
对于金价高位波动与消费量上涨同时出现的原因，东源投资首席分析师刘祥东分析，从资产配置逻辑看，金价高位运行且宽幅震荡，叠加全球不确定性的持续发酵，强烈唤醒了居民以实物黄金守护财富的避险意识，资产向黄金的迁移成为消费总量上行的动力。
消费总量上行并不意味着各板块的同步上涨。2026年一季度，黄金首饰84.62吨，同比下降37.1%；金条及金币202.062吨，同比增长46.4%；工业及其他用金16.61吨，同比下降7.43%。
"黄金消费市场已形成鲜明的投资主导、首饰承压的二元分化格局。"刘祥东表示，一方面，首饰金每克逾千元的高价格压制了装饰性需求，婚庆和日常佩戴场景显著收缩，消费量持续走低，反映传统金饰市场对价格基准的高度敏感与脆弱。另一方面，金条、金币作为实物投资的核心载体，其消费规模占比已远超半数，成为黄金消费的主力，高速增长的背后是消费者对硬资产偏好的集中释放，市场内驱力转向风险对冲。此外，银行体系黄金销售网络的便捷性与信誉优势，大幅降低了实物黄金配置门槛，将潜在的避险需求高效转化为实际成交。
展望未来市场细分场景，黄金消费从装饰到投资的转变会持续吗？刘祥东认为，金条、金币与黄金ETF的增持惯性大概率会延续。若金价持续高位，首饰消费的低迷态势或将使得传统加工零售环节面临产业收缩与模式转型的双重考验，工业领域的用金成本压力也将持续存在，铂族金属或替代需求。
回看一季度的贵金属市场可以发现，不仅黄金价格好似过山车，白银、铂、钯价格都接连创下历史新高，行情波动剧烈。为此，上海黄金交易所、上海期货交易所都及时发布风险提示，强化交易监管，启动风险控制措施，保障国内贵金属市场平稳运行。
