在Hut 8的得州项目上，英伟达作为整租租户的信用背书，帮Hut 8完成了42.5亿美元投资级债券融资，融资成本只比英伟达自身发债高出一个百分点。这种模式下，英伟达用信用而非现金，就撬动了项目的落地，并且锁定了数十万颗GPU的长期订单。
Hut 8得州数据中心项目航拍画面
从竞争格局看，这个维度在短期内是英伟达独有。 AMD的数据中心业务虽然增长强劲，2026年第二季度收入同比飙升107%至67亿美元，但它跟进的策略是定向客户投资和机架级整体方案，没有推出通用的千亿级信用担保产品。
英特尔则完全没跟进这个路子，而是聚焦在服务器CPU产能和供货协议上，把宝押在了CPU景气周期上。在项目融资这个环节，英伟达目前没有对手。
而对全球云厂商而言，他们的应对策略出现了明显的分化。
云厂商的选择是，坚决不跟，但加速自研。 全球九大核心云厂商2026年合计资本开支预计将突破8867亿美元，同比增长近90%，这笔钱的核心投向从单一GPU采购，全面转向自研AI芯片、液冷散热和高速光互连等全链条基础设施升级。
他们看到了英伟达绑定模式的风险，正在通过供应链多元化来降低对单一供应商的依赖，这是在用天量资本开支，去对冲英伟达的生态锁定。
