怡宝遭遇"滑铁卢"
而到今年，包装水行业的价格战已经趋缓。海豚投研调研信息显示，2025年上半年，农夫山泉绿瓶水补贴降至每件（提）1元，较2024年的2元大幅降低。上文也提及，怡宝的补贴从7月开始有所缩减。
从市占率数据来看，这轮"水战"之下，最受伤的是怡宝。"马上赢"向《每日经济新闻》记者提供的数据显示，在包装水类目下，华润饮料市场份额今年8月跌至20.34%。农夫山泉绿瓶等系列产品上市短短一年多时间，让以怡宝为核心的华润饮料市场份额，较2024年4月下降了近5个百分点。自2005年以来，怡宝市占率原本一直稳步上升，没有出现过大幅下跌的情形，直到本次被农夫绿瓶攻进腹地，才遭遇"滑铁卢"。
怡宝主导的包装饮用水业务，始终是华润饮料营收的"压舱石"，但在近期披露的2025年半年报中却成了拖累业绩的关键，公司营收、净利双双下滑。上半年华润饮料包装饮用水营收同比下跌23.1%，且细分产品全线遇冷--小规格（1升以下）、中大规格及桶装水无一例外出现营收下滑，其中小规格产品下滑幅度最为显著，达26.2%，成为拉低整体包装水业务营收的主要因素。华润饮料坦言，包装水产品销量减少。
回看中国包装水行业激荡的30年里，怡宝的历程堪称一部浓缩的行业竞争史。
超市冷柜里，2元一瓶的包装水看似不起眼，却孕育了中国商业史上罕见的"双首富"传奇。娃哈哈创始人宗庆后与农夫山泉董事长钟睒睒先后在2010年、2021年登顶中国首富。
低调的财富神话，藏着包装水高毛利的行业密码。2024年，怡宝母公司华润饮料上市，招股书显示，其毛利率在2024年高达47.3%，比以卖酒为主的青岛啤酒同期高出7个百分点、比"卖奶为主"的伊利同期高出13个百分点。
1990年，当第一瓶怡宝纯净水问世时，中国包装水市场尚处萌芽阶段，娃哈哈刚靠儿童口服液起步，钟睒睒还未创立农夫山泉。彼时的怡宝在普遍百元月薪的消费者中堪称奢侈品。
2012年，农夫山泉市场份额首次超越康师傅，成为包装水销售额冠军。凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳对《每日经济新闻》记者分析称，这一突破得益于其"天然水"心智的初步渗透。
凭借渠道铁军和区域深耕成为华南霸主，2015年怡宝反超农夫山泉登顶行业第一。但农夫山泉"红瓶天然水+东方树叶无糖茶"的双引擎战略很快又在2017年帮其扭转局面。"农夫山泉把水做到家喻户晓后，再推动饮料品类起量，经销商在包装水和饮料品类上有一定比例的销售任务。"一位农夫山泉的前经销商回忆道。
在林岳看来，20年前，包装水没那么普及，竞争也就没那么激烈。近10年包装水已完全融入大众日常生活，对于低价格带的包装水，越要争夺最广大的市场，就越要靠价格，价格越便宜，市场覆盖率和曝光才会越多。这也是近年价格战愈演愈烈的核心原因。
作为当年开创中国包装水行业、如日中天的老大，怡宝今天的困局令人唏嘘。"怡宝近年来的渠道和定价都做得不太好，特别是受到农夫山泉绿瓶的冲击，品牌老化、区域竞争优势下滑。"林岳分析，"农夫山泉绿瓶是'2元以下'市场的搅局者，现在绿瓶已经完成了历史使命，所以基本上价格战也打无可打。"
就怡宝的业绩"滑铁卢"情况，《每日经济新闻》记者向华润饮料方面发去采访提纲，截至发稿，未收到回复。（为尊重受访者意愿，文中方思彤、朱玲玲、王明均为化名）
