其次是独特的渠道扩张术，即"直营+加盟"双轮驱动。 八马的全国版图，是由"直营为门面，加盟为血肉"的模式铺开的。直营店重点布局一二线城市核心商圈，承担品牌形象展示和高端体验的职能；而加盟店作为扩张利器，快速下沉至三四线乃至县级市场。截至最后实际可行日期，八马全国门店数量已突破3700家，其中加盟店占比超过93%，贡献了近五成的收入。这种模式使其在保证品牌调性的同时，快速实现了市场覆盖，稳居中国茶企门店数量之首。
最后是成功的全品类战略转型。从单一的铁观音品类起家，到覆盖六大茶类的全品类巨头，是八马穿越行业周期的关键一步。2012年前后，在铁观音市场遇冷时，八马果断启动全品类战略，并基于强大的供应链整合能力，在全国主要茶产区建立采购网络，与优质茶园合作。这不仅帮助企业度过了品类衰退期，也有效分散了单一品类依赖的风险。
增长神话下的三道裂痕
尽管成功上市，但招股书中的数据却暴露了八马茶业高光之下的三道明显裂痕。
首当其冲的是业绩增长失速，甚至出现营收与利润的双双下滑。资本市场最看重的成长性，正在八马身上褪色。数据显示，其营收增速从2023年的16.6%断崖式跌至2024年的1.0%，近乎停滞。到了2025年上半年，业绩更是"双降"，营收同比下滑4.2%，期内利润大幅下滑17.8%。虽然公司将其归因于"自营门店减少"，但这难以掩盖其核心业务增长乏力的现实。
