复盘2018年，中美贸易摩擦是A股市场下跌的主要因素之一。2018年，万得全A、沪深300、中证1000分别下跌28.3%、25.3%、36.9%。贸易摩擦背景下，消费、金融板块下跌幅度相对更小，制造板块下跌幅度相对更大。
▍贸易摩擦背景下的三条投资主线：1）反制预期带来的投资机会；2）自主可控背景下的投资机遇；3）出海布局。
主线一：反制预期带来的投资机会。我国实施反制措施预计主要包括几个方面，反加征关税的产品可以是不受美国卡脖子，国内企业存在国产替代机会，或是其他国家有类似的资源，主要集中在农产品和化工品等方向；其次就是加强战略性资源的限制，如稀土等。
主线二：自主可控背景下的投资机遇。借鉴贸易摩擦1.0的经验，我国将进一步推进自主可控，建议重点关注：1）半导体设备及零部件：国产化率逐渐提升，美系设备占比下降；2）工业母机：核心数控系统、丝杠、导轨等进口依赖度高的关键零部件有望迎来国产替代机遇。
主线三：出海布局。我国企业依托产能、品牌和商业模式三大出海范式，有望抓住各地域需求端结构变迁或新产业趋势带来的机遇。建议关注税加征预期下，产能出海，就近配套的公司。
▍风险因素：
美国大选进程及主要候选人支持率变化超预期；特朗普受指控事件变化超预期；中美关系不确定性扰动；突发地缘政治事件的扰动；其他国家在对中和对美态度变化超预期；特朗普内阁成员人选或政见变化超预期。
