这意味着，现在避税路径被封，合规范围内的利润被强制留在账面上，但新投产项目的折旧摊销、汇兑损失、能源成本一叠加，账面就变成了亏损。
从外部因素来看，2026年上半年的冲击确实在放大这个亏损幅度。7月底到8月初，美国海关对越南境内与中国有关联的工厂进行了突击检查，AI驱动的边境侦测系统把越南列为重点核查对象，一旦被判定"洗产地"，直接加征40%惩罚性关税。
美国针对越南出口启动301相关调查的示意图
兆驰股份上半年汇兑损失1.11亿元，财务费用同比暴涨215.88%。越南盾2025年累计贬值超3%后，2026年上半年汇率波动继续侵蚀利润。2026年6月越南原油进口金额同比暴涨101.1%，能源成本同步走高。
但这些外部因素，是放大器，不是根源。根源在政策端--越南政府主动把资源分配规则改了。
是转型成功，还是政策红利撑起来的短期繁荣
从本土企业的角度来看，盈利确实在涨，但涨的是什么钱？
越南最大的民营车企VinFast，7月在越南本土交付了21781辆车，但原定2026年底盈亏平衡的目标已经被推迟到2027年以后，公司至今靠创始人关联方持续输血，还把69亿美元债务从上市公司体系剥离出去。被视为转型标杆的企业，自己还没站稳。
腾讯新闻2026年8月的一篇产业评论直接点破：当前越南本土头部企业盈利增量很大一部分来自定向开放的政府采购、限制性招标、指定承包等政策型订单，而非面向全球市场的市场化竞争力提升。IMF在2026年4月下调了越南全年GDP增速预期。
