第二部分是网下参与申购的公募基金、社保、券商自营等专业机构资金，这批资金拿到的股份仅有三成可以首日交易，剩余七成需要锁定6个月时间。而且参与网下申购的长线公募、社保基金，本身配置思路偏向中长期布局，首日卖出意愿并不强烈，可动用的短线浮动筹码仅仅占首日流通盘14%左右，体量远小于散户筹码。
第三部分就是网上打新中签的普通散户，也是本次抛盘的主力军。经过回拨机制调整之后，散户中签股份合计38.51亿股，占据首日全部可交易筹码的85.5%。所有散户持仓成本统一为发行价8.66元，开盘股价直接站上49元上方，单签500股投入四千多元本金，首日就能赚到两万元左右收益，超高收益率催生了大批量获利了结的操作。
2. 首日超高换手率的真相：散户筹码大量向机构资金转移
上市全天换手率达到66.4%，看似筹码大量出逃，实则是一场筹码结构的更替。绝大多数中签散户属于纯打新套利思路，本身没有长期持有芯片个股的计划，拿到几倍收益第一时间选择落袋为安，是A股新股打新群体最常规的操作模式。
上千亿成交金额背后，承接散户卖出筹码的主力，恰恰是前期筹码体量偏小的机构资金、市场活跃游资。业内统计数据显示，首日交易后半段，超过半数换手资金来自机构席位买入，原本高度分散在几百万散户手里的廉价低位筹码，正在逐步集中到专业资金账户当中。
参与申购长鑫科技的中签总户数接近770万户，绝大多数股民只是抱着"打中新股赚一笔就走"的心态入场，本身不属于芯片赛道的长期投资者。85%散户抛盘，本质是低成本打新获利资金退场，并不是长期看好公司的投资者集体看空后市，这一点必须区分清楚，直接决定了后续行情的底层逻辑。
