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2015年6月蓝箭成立时，中国商业航天刚向社会资本敞开大门，而SpaceX甚至还没完成猎鹰9号的第一次成功回收。
一位早期投资人曾回忆，当时的行业"除了机会，什么都没有"。
没有成熟的民营发动机供应链，试车台、火箭工厂和发射能力统统需要从零起步。创始人张昌武很早便意识到，核心子系统靠买买不来。自2017年起，蓝箭率先走向了自研零部件与自建基础设施的重资产路线。
但真正决定做"可重复使用火箭"时，蓝箭的日子并不好过。
当时，朱雀二号首飞失利。为了省下资源制造下一发火箭，蓝箭暂停了部分基建扩张，却唯独将可复用火箭项目完整保留了下来。
据董锴回忆，他最初向张昌武预估制造试验箭需5000万元时，张昌武的反应是："5000万元就能干这么大的事吗？那没问题，全力支持。"
然而到了今天，这项"大事业"的开销已不可同日而语。
蓝箭航天招股书显示，2025年公司营收仅为5209.63万元，归母净亏损却高达17.11亿元；其中研发费用达9.22亿元，近三年累计研发投入已超23亿元。截至2025年底，公司合并报表未分配利润为-59.55亿元。
收入五千多万元，一年亏掉17亿元，蓝箭显然还没有跑通商业模式。
如今，蓝箭正在冲刺科创板，计划募资75亿元（其中27.7亿元用于提升可复用火箭产能，47.3亿元继续投入研发）。资本市场若愿意再买单几十亿，赌的显然不是它眼下的几千万收入，而是朱雀三号未来实现稳定、高频复用的商业想象力。
这也是为什么今天的成功引起如此广泛的关注。中国未来若要部署数以万计的低轨卫星，继续沿用"造一枚、打一枚、扔一枚"的传统模式，运力与成本终将触及天花板。
