3月23日，全球市场迎来了一个典型的"黑色星期一"。
中东战火持续升级，霍尔木兹海峡的油轮通行受阻，国际油价继续暴涨，WTI原油主力合约突破100美元关口。传统避险资产黄金却遭遇史诗级抛售，国际金价继续暴跌，盘中一度跌破4000。亚太股市集体重挫，日经225指数下跌3.48%。
市场现在的交易逻辑是，油价暴涨难以逆转，必将推高通胀预期，因此美联储不仅不会降息，甚至可能在今年晚些时候重启加息。于是，资金从黄金、股市等风险资产中疯狂出逃。
但这套逻辑真的成立吗？
供给侧冲击下的政策困境
当前市场的恐慌，源于对美联储政策的误判。油价暴涨确实会推高通胀，但这次的通胀压力与2022年有着本质区别。
2022年的通胀是需求过热与供应链瓶颈共同作用的结果，美联储通过激进加息抑制需求，在逻辑上是成立的。但这一次，油价飙升纯粹是地缘政治冲突导致的供给侧冲击。伊朗封锁霍尔木兹海峡，全球石油供应出现实质性缺口。这种由战争引发的供应中断，通过加息是无法解决的。
