华安基金相关投研人士："逆风而行"配置美股的三大理由：1.短期硅谷银行事件导致市场情绪过于悲观，美国监管层已介入处置风险，美股后续有望迎来估值修复。2.金融风险加剧，美联储加息所承担的压力加大，同时薪资增速放缓，美联储加息预期放缓，利好美股估值修复。3.纳斯达克100指数云集全球科技股龙头，科技公司持续降本增效后盈利改善。
美联储货币政策仍将以通胀为目标
中国基金报：此次事件是否会影响美联储的货币政策？加息周期是否还会延续？
万琼：未来美联储紧缩节奏判断将重回通胀逻辑，但考虑到美国银行流动性压力，预计未来美联储加息节奏也将更为谨慎。截至北京时间3月13日上午，美联储3月加息25bps概率已上升到98.9%，CME数据预测美联储今年3月和5月各加息25bps后将停止加息，利率终点在5.0%-5.25%。这与上周鲍威尔讲话的方向有所出入。美国时间3月7日美联储主席鲍威尔在参议院听证会时表态认为如果经济数据需要加快收紧政策，美联储准备加快加息步伐，美联储的利率水平可能会高于此前的预期。受此影响，北京时间3月8日早晨美联储3月加息50bps概率曾骤升到74.9%。
魏凤春：此举会影响美联储的货币政策，但不会停止加息的步伐。我们一再强调，年初市场对本轮美联储货币政策放松预期过于乐观，通胀根源尚未解决，货币政策放松余地较小。有投资者认为硅谷银行事件会使得美联储停止加息步伐，甚至可能降息，这仍然是过于乐观的。
上周美联储主席鲍威尔在国会听证会上发言，声称美联储仍有可能因为强劲的就业和回升的通胀加快加息，市场利率可能最终高于此前预期，不宜过早放松政策。发言后，2年期美债利率冲上5%，美债利率倒挂幅度进一步加深，引发全球资产价格波动。当前美国经济尚未出现促使美联储政策转向的因素，货币紧缩和利率高位维持的时间会比以往周期更长，这在资产定价方面尚未完全反映。这也是今年市场潜在波动的风险来源。
李欣：对于货币政策大家都是见仁见智的，这事本质上还是因为加息，加息的过程当中导致债券大幅下降，包括美国国债整体的利率应该涨了三个多点，这个国债利率非常的高，也导致整个国债跌。但此次事件后我觉得有可能会再考虑把预期打下来，可能还要再看数据上的变化。
付倍佳：我们认为此次事件有可能会在一定程度上会让美联储再三考虑加息的速度与空间，以平衡金融风险。美债长端利率在SVB事件后迅速回落，市场大幅打消3月加息50bp的可能，流动性冲击带来的金融风险将加息问题复杂化。在高通胀延续的背景下，我们认为美联储会更倾向于温和加息。参考2022年9月英国央行面临高通胀与国债抛售危机时的做法，是在加息同时紧急购债以稳定金融市场。
顾凡丁：硅谷银行破产事件后，10年期美债利率回落至3.7%左右，市场对联储加息的预期也出现下调，表明大部分投资者认为联储会因此次风险事件调整货币政策。但我们对此持谨慎态度，因为美联储本轮快速加息的主要目标是通胀水平，应当要容忍金融体系出现一定的负反馈。
我们倾向于认为，美联储货币政策仍将以通胀为目标，若通胀能顺利得到控制，经济衰退或金融风险可能会更快进行宽松，但若通胀问题不能解决，只要风险仍在可控范围联储依然会继续原本的加息路径。
蒋先威：硅谷银行事发生后，市场对美联储3月升息的预期再度出现大转：截至3月12日，芝商所FedWatch工具的数据显示，预期美联储3月会议加息25个基点的概率为81.2%, 加息50基点的概率降至18.8%。
本次事件表明，美联储自去年以来急升息的动作，已经对金融体系和经济带来一定的负面影响，在即将召开的3月议息会议中，美联储在致力抗通胀的同时，也或需将对金融系统的冲击列入考虑，3月的升息幅度仍充满不少变数，包括本周即将公布的2月消费者物价指数、零售销售及生产者物价指数，以及消费者信心指数等，均将牵动3月的最终利率决策，投资者宜以更中长期的市场趋势来进行投资布局。
狄星华：硅谷银行业务主要集中在科技行业小型及初创企业，影响相对可控，同时美国通胀仍处于高位，我们认为此次事件不会导致美联储货币政策转向，加息周期大概率接近终点，我们也看到上周五美债收益率全线走低。
寇文红：硅谷银行倒闭可能会导致美联储提前结束加息。
此前3月7日美联储主席鲍威尔在美国参议院银行委员会的听证会上称：近几个月，通胀一直在放缓，但通胀率回落至2%还很漫长。最近的经济数据强于预期，表明利率的后续水平可能会高于之前的预期。如果整体数据暗示有必要加快紧缩，美联储就将加快加息步伐。
这个讲话导致市场上调了对加息次数和幅度的预期，此前预期3月22日、5月3日各加息25bp，上调为3月22日加息50bp，5月3日加息25bp，6月中旬或7月下旬还可能再度加息25bp。硅谷银行的倒闭，将促使美联储关注加息对金融机构资产端、从而对实体经济的影响，从而提高对通货膨胀率（核心PCE）的容忍度，放缓加息预期，或者提前结束加息。
长城基金相关投研人士：硅谷银行目前所面临的破产困境具有个体特征，尚不足以引发金融系统性风险。具体来看，硅谷银行可出售证券与持有到期证券占比处于50%以上的高位，而其余银行多处于20%-30%的平均水平，较硅谷银行而言，流动性压力相对较小。
另一方面，如果美联储货币政策持续收紧，银行持有的证券规模大幅缩水，金融稳定将成为联储政策转向的重要制约。复盘美联储货币政策转向期间，多轮加息周期尾声往往伴随地产、股市或债务危机出现，可见金融稳定也是其货币政策制定时的重要考虑因素。
李博涵：我们认为硅谷银行事件对美联储货币政策产生影响的可能性较大。维持金融系统的稳定是美联储的重要工作职责，硅谷银行被接管后，美国10年期国债收益率回落，美元指数也出现下跌，这表明，市场预期美联储会谨慎考虑硅谷银行事件对金融系统的影响，可能降低加息力度。
对于加息周期是否还会延续，如果硅谷银行事件就此止步，加息周期或将延续，只是力度有所减轻；如果事件继续发酵，引发更多银行挤兑，美联储可能会通过降息化解危机。
A股、港股影响较小
中国基金报：这一事件是否会影响到A股、港股？
万琼：1）2月以来，美债利率和美元指数双双走强，但非农数据后美联储极致鹰派预期或有缓解，因此美债利率短期上行空间有限。因此若未发生硅谷事件，对于中国资产而言，2月以来持续增加的外围流动性压力眼下实际上起码是边际缓和的。
2）进一步考虑硅谷银行事件，若后续风险传染、美股风险偏好快速下降，考虑全球权益市场联动性，国内市场风险偏好可能同比承压、市场波动性加大。但在不引发系统性风险的前提下，美元指数也难因避险需求大幅上行，对A股影响整体可控。中期而言，权益市场仍回归自身盈利与估值逻辑，硅谷银行事件影响有限。
魏凤春：某种程度上，这一事件对A股是利好。硅谷银行的破产预示着美国经济衰退的必然，金融风险的持续演绎有可能会增大经济风险，甚至投资者已经预示持续加息必然带来经济危机的担忧。
相比美国经济，中国经济的确定性更强。从政策上看，换届后的政府描绘了从基层干起，脚踏实地，浸润中国经济最具有活力的改革开放经验以及筚路蓝缕、披荆斩棘的创业精神，坚定不移走中国式现代化、高质量发展之路的政府施政蓝图。
从投资的视角看，这一举措显著提升了中国资产的红利，在世界局势不确定、不稳定的大形势下，中国显然已经成为价值投资的高地。从公布的数据看，中国经济数据整体表现尚可，处在温和筑底修复的阶段，奠定了A股温和上涨的基础。
李欣：从资金面上来看，大家也会担忧说会不会出现像08年全球性的金融危机，所以短期的情绪上已经反映过了，后续对我们的银行说实话是并没有太大影响的，我们的银行的资产结构，一般情况下绝大多数银行都是正常的百分之五六十的贷款，利率上升过了一年，贷款重定价收益率就上去了，不会受损。而且买债的比例一般情况下都不算太大，所以受的影响说实话也比较小。
所以我觉得对整体A股的这个影响，目前看主要还是一个情绪，实质上无论是对于美国的金融体系，包括中国的金融体系，形成系统性风险的概率都是很小的。
付倍佳：分两个方面来看，一方面看个体公司及其客户在硅谷银行的存款或投资的暴露情况，判断现金流受到的负面影响；另一方面，长端利率及美元指数下跌、中美盈利周期错位进一步放大有利于中国资产在全球的吸引力。我们看到近几年宏观环境变化快、地缘政治扰动多、企业盈利差异大的情况对投资者投研工作提出了更高的要求，市场也呈现波动性加大的特征。建议投资者选取专业投资机构，着眼中长期回报。
顾凡丁：国内银行业务结构、金融体系、货币政策等与美国均不具可比性，此类风险在国内几乎没有可能发生。对A股的影响更多可能是风险偏好下降。
蒋先威：美国硅谷银行破产事件发生初期，由于联邦存款保险公司接管，依现行法规，在相关资产清算之前，储户只能获得最高25万美金的保障。由于硅谷银行的客户结构特殊，储户大多是全球的科技创新公司，其存款大多远高于25万美金，因此造成包括中国在内的多个国家的新创公司面临立即的流动性危机，相关公司经营及股价也遭受严峻的考验。
但在3月12日美国财政部，美联储，联邦存款保险公司发表联合声明，表明已制定相关计划，为硅谷银行的储户提供资金支持，所有硅谷银行储户自3月13日起，硅谷银行的储户将可以使用帐户中的全部资金，相关创新企业的危机暂时解除，料股价也有望企稳。
狄星华：我们认为对A股影响较小，中国企业在硅谷银行的存款很有限，大概率不会影响到公司经营。
寇文红：硅谷银行倒闭不会造成全美金融行业流动性危机，因此对全球金融市场不会有大的影响。对A股的影响只限于情绪层面，A股投资者不必过度恐慌，如果出现短期调整，预计后续可能会出现均值恢复。
李博涵：该事件对港股和A股的负面影响较小。如果美联储因此下调加息幅度，还可能带来正面影响。硅谷银行事件令美股下跌，短期内全球投资者避险情绪可能提升，或将降低股票仓位，港股和A股可能因此"被动减仓"，上周港股和A股的下跌或已包含这一利空因素。
如前所述，如果美联储改变了货币政策的收紧程度，对港股和A股则可能是利好。
QDII海外权益类产品短期波动或加大
中国基金报：这对QDII产品是否会产生影响？对投资者布局有哪些建议？
万琼：对QDII产品来说，硅谷银行事件对基金公司的风险控制提出了新的要求。目前QDII产品采用境内主托管+境外次托管的形式，境外次托管可能还会使用当地托管机构来托管证券。关联各级机构较多以及托管业务的复杂性也给QDII产品的风险控制带来了挑战。
整体来说，一方面基金公司和境内主托管行选择的境外托管行一般为业务广泛、评级较高的银行，其风险抵御能力高于绝大多数美国银行；另一方面国外监管机构也有相应的监管法规来保障投资者的权益。因此硅谷银行的事件对QDII产品的托管安全影响较小。
对投资者来说，需要充分了解QDII基金投资的特殊性以及风险，仍然可以通过国内QDII基金的方式来参与全球市场的投资。
魏凤春：对QDII产品会产生影响。QDII产品的结构必须优化，在大类资产布局上充分考虑美股的风险，结构上更考虑估值与业绩的匹配。
从全球配置的角度看，投资者对港股与A股的价值应该重新认知。鉴于中国高质量发展已经驶入快车道，建议关注数字经济和央国企重估主线的投资机会，其中自主可控的主线包括数据要素、数据经济、数据安全，以及硬科技的半导体设备、材料、医疗器械等。自主可控为长期主线，可逢低关注。短期情绪较高，可先从低布局。对于港股，交易拥挤获得修正，可逐步逢低关注。恒指下跌一月有余，换手率大幅下降，交易拥挤情况明显缓解，逐步进入布局期。
蒋先威：3月12日，美联储主席鲍威尔、财政部长叶伦和联邦存款保险公司主席格伦伯格发表联合声明。声明发表后，美国三大股指期货、A50及恒生指数、恒生科技指数期货均出现上涨，显示有效缓解市场短期恐慌，QDII市场产品短期内出现大幅回撤的概率降低。
不过，成熟市场通胀仍居高位，经济尚有韧性的情况下，未来或仍有持续升息的必要。但在硅谷银行破产事后，整体升息节奏或将放缓，因为在3月会议之后，美联储年内仍有6次的议息会议，美联储可以在兼取金融体系风险的情况下更从容的应对通胀；另外，即使利率峰值预期提升，年内利率见顶仍是大概率事件，从中长期的视角来看，成熟市场利率债及投资等级债仍是值得投资人留意的配置。
顾凡丁：对QDII海外权益类产品短期波动可能会加大，但并不改变今年海外经济走弱和通胀隐忧的配置逻辑。
狄星华：在当前的高利率环境下，投资海外市场要更加关注现金流是否健康。
李博涵：比较看好今年港股的投资机会。一是二月港股出现回调，当前港股已经回到去年年底水平，再次为投资者提供了低位布局的机会。二是受到硅谷银行事件影响，美联储可能会调整货币政策的紧缩力度，美股可能因此上涨，港股也有望受益。
三是经济基本面支持港股回升。从中观高频数据看，3月上旬终端需求继续好转，35城地产销量同比转正，钢厂钢材产量增速、沿海电厂发电耗煤增速双双转正。四是两会顺利结束，新的促经济、提效率、增质量的经济改革政策有望推出。因此今年"政策引领经济，引领市场"的主线不会变化，这也是我们看好港股的核心基础。
