二是劳工统计局计算住房指数的方式也造成了这种滞后，因为其每六个月对每个单元的租金进行抽样，然后用六个月的移动平均数来计算价格变化。而市场租金则不同，多数市场租金指数是直接计算单月的变化率，对租房市场变动的反映更快。Piper Sandler高级经济学家Jake Oubina表示，因此，CPI租金的跳跃往往需要将近一年的时间才能完全显示出来。
这才是鲍威尔手中最大的王牌？
以Zillow观察的租金指数为例，美国过去两年多时间里的租金涨幅变化，其实与CPI官方统计中存在着巨大不同。
注：蓝线代表CPI中租金的变动趋势
在疫情爆发后的最初几个月里，私营部门衡量新租赁情况的租金指标纷纷骤降，因为许多租户选择与家人搬到一起住，房租随之明显回落。Zillow观察到，2020年3月至6月，租金指数同比暴跌了5%，而CPI的住房部分在同一时期却上涨了1.2%。
此后，随着美国失业率下降、政府财政宽松支持和经济重新开放，重新刺激了对租赁住房的需求。房价上涨让租户更难买房，而房东则借势纷纷提高租金。2021年9月，Zillow的租金指数达到了25.5%的三个月年化涨幅峰值，而CPI住房部分同期涨幅则不过是4.2%。
而现在，随着美国刺激措施结束、通胀侵蚀购买力、居家办公减少，租金的上涨速度其实已经在放缓。Zillow观察的租金指数在10月份仅较9月份上涨了0.3%，折合成年率为3.7%，已经略低于疫情爆发前三年的月度平均水平。但CPI住房部分在同月却环比上涨0.8%，同比飙升9.4%。
从中人们显然不难看出的是，CPI租金变动明显滞后于市场租金指数。根据业内的统计，市场租金指数通常大约领先CPI租金将近一年，可作为CPI租金的前瞻指标。而其实，Zillow的租金指数已经在去年三季度尾声见顶，虽然CPI数据中租金指标依然相对高企，但过去几个月美国通胀的整体回落势头或多或少已经与Zillow的租金指数相一致。
事实上，美联储主席鲍威尔或许也清楚，租金通胀的回落，将是美联储接下来能够放缓加息脚步最大的筹码。鲍威尔在上周噤声期前最后的一场讲话中就表示，"只要新的租赁通胀指标持续下降，我们就预计住房服务通胀在明年某个时候会开始回落。事实上，这一领域通胀的下降是大多数对通胀将回落的预测的基础"。
当然，最后我们也需要指出的是，即便住房通胀的回落在明年确实将美国整体通胀拉低，这可能也并不完全意味着美国通胀问题就已经结束。过去一年美国各个领域你方唱罢我登场的物价涨幅其实本身就预示着，一些环节更持久的通胀压力可能仍潜藏在表面之下。上周五火热非农所显示出的薪资涨幅，也可能继续给其他服务价格带来上行压力。
