据招股书显示，2019-2021年，中邮科技来自顺丰的营业收入分别为2.8亿元、4.58亿元和10.14亿元，占当期营业收入的比例分别为22.85%、32.13%和49.27%。2019年和2020年，顺丰均为中邮科技的第二大客户，2021年成为其第一大客户。
甚至在2022年上半年，中邮科技来自顺丰的营业收入为7.53亿元，占当期营业收入的比例高达85.86%。
在IPO审核的实务中，关联交易和大客户依赖已成为审核机构关注的重点。若企业对单一客户的销售占比超过30%，即表示企业对该客户存在一定的依赖关系；若该比例超过50%，则表示企业对该客户已经存在严重依赖。
不难看出，不管是邮政集团还是顺丰，中邮科技对它们的销售占比均出现超过50%的情况。但在招股书中，中邮科技却仍表示：对单一客户均不存在依赖。
从招股书来看，中邮科技似乎通过几年的努力，摆脱了对邮政集团的依赖关系，2021年，其来自邮政集团的营收占比为29.33%，刚好低于"30%"的依赖关系认定红线。
有意思的是，伴随邮政集团营收占比降低，报告期内，中邮科技的盈利能力也大幅下滑。招股书显示，2019-2022年上半年，中邮科技的主营业务毛利率分别为22.35%、19.36%、15.07%和11.54%，毛利率近乎腰斩。其中智能分拣系统业务毛利率分别为22.76%、19.53%、13.31%和4.86%，下滑幅度更为明显。
报告期内，在可比公司中，中科微至(688211.SH)、科捷智能(688455.SH)、欣巴科技(300745.SZ)均从事智能物流系统业务，而它们智能分拣系统业务的毛利率均值分别为33.40%、31.70%、26.37%和18.16%，如图表1所示。可见，中邮科技的智能分拣系统业务毛利率水平逐年下滑，并且已经严重低于同行公司平均水平。
