更为重要的是，近两个月，留底退税退出之后，财政收入开始上升。同时，今年财政发力前置，前9个月财政赤字较高，这意味着后几个月需要提升收入，压缩支出，进而导致财政存款同比增加。而央行总体投放审慎，在此情况下，基础货币补充节奏较2、3季度有所放缓。故此，出现了资金中枢小幅抬升，短债持续偏弱的趋势。
此外，国泰君安固收团队则认为，由于央行对货币政策定调转向中性，市场对资金边际收紧担忧增加，降准降息预期均有所降温，对短端偏好有所减弱。国君固收指出，多数投资者认为，当前基本面恢复状况以及资金面边际变化，将是未来一个月对债市格局影响最大的关键因素。
据国君固收调查问卷显示，投资者对资金面边际变化以及基本面恢复水平的关注度上升，有30%的投资者认为未来对债市影响的关键因素需关注资金面边际变化，33%的投资者认为是基本面恢复水平，17%的投资者认为是人民币贬值压力，19%的投资者认为是稳增长政策加码或防疫政策优化。
9月开始，货币政策基调向中性转向，叠加人民币贬值压力始终存在，市场对资金边际收紧存在担忧，11月初央行行长表示"管好货币总闸门"更是加剧了市场的恐慌，年内还有1.5万亿MLF到期，资金面面临压力较大，资金利率中枢或将回升，对债市产生压制。
总体来看，国盛证券表示，由于存单利率当前已经上升至较高水平，且已经显著抑制存单的供给，从银行负债成本和资产收益来看，存单利率继续上升空间有限。
然而，考虑到年末之前财政存款或继续同比持平或多增，以及年末资金面会有季节性冲击，因而年底之前短端利率再度下行可能性也较为有限。预计年底之前短端利率和资金价格会在当前水平附近震荡。
