央行意外降息!释放什么信号?房贷利率再降或可期(2)

2022-08-15 14:01     新京报

缩量续作MLF 反映目前货币供应量充足

一直"等量续作"的MLF在此次出现了"缩量",但市场人士普遍认为,这并不意味着政策转向。

植信投资研究院高级研究员王运金表示,央行维持较低规模逆回购操作,主要考虑了当前市场流动性相对宽裕与财政支出加快的影响,8月DR007一度降至1.29%,与逆回购的利率差扩大至0.81个百分点。在此情况下,8月MLF到期6000亿元,较前6个月规模较大,如果等额置换可能会加重资金空转或可能有流动性过剩的风险;MLF缩量2000亿元对市场流动性影响不大。当前市场流动性并没有出现大幅波动,公开市场操作对金融市场影响不大。

"金融数据反映目前货币供应量足够充裕,央行缩量续作MLF以稳定货币供应。"周茂华表示,近期市场流动性充裕,导致市场利率下降,10年期国债收益率降至1年期MLF利率下方,也一定程度上削弱机构对MLF需求。

王青亦认为,8月MLF缩量,打破此前连续4个月的等量续作模式,符合市场普遍预期。背景是当前市场流动性处于明显充裕水平,7月商业银行(AAA级)1年期同业存单收益率均值为2.21%,8月以来该指标进一步下行,已明显低于1年期MLF操作利率。由此,不排除8月一级交易商的MLF投标量会有所减少,进而带动MLF缩量续作。

此外,王运金预计,下半年需求缓慢恢复与财政支出加大,央行逆回购可能维持较低的操作规模;今年还有2.6万亿元MLF到期,适度缩量的概率较大;与MLF相比,降准所释放的资金成本更低、期限更久,调节银行资金结构的优势很大,总量工具采用降准将更为合适。

本月LPR大概率变动房贷利率或跟随下行

作为LPR利率之锚,业内人士预计,本月MLF利率下调意味着LPR利率大概率将跟随下行。其中,5年期以上的LPR利率下调的概率将大于1年期LPR利率。

民生银行首席经济学家温彬表示,从1年期LPR报价看,当前3.7%的水平已相对偏低,若再考虑信贷供需矛盾加大、银行"应投尽投"下对优质企业的贷款利率点差压降,流动性贷款的利率水平或更低,甚至与部分定期存款定价形成倒挂。在此情况下,若继续引导1年期LPR下调,也容易加剧企业的套利行为,加大资金空转风险。但若后续经济复苏不及预期,消费、投资等修复力度持续偏弱,1年期LPR利率仍有下调空间。

"相比较而言,5年期以上LPR非对称下调的概率更大。"温彬表示,在当前涉房类贷款疲弱环境下,与前几年实际执行的7-9折后利率相比,按揭贷款利率仍存在较大下降空间。且当前5-1YLPR曲线利差仍有75bp,调整空间犹存。

王青亦认为,8月MLF利率下调,意味着当月LPR报价的定价基础发生变化,加之近期银行资金成本也在较快下行,8月LPR报价下调已没有悬念。"考虑到近期楼市再度转冷,房贷市场向贷款方倾斜,不排除5年期LPR报价下调幅度超过10个基点的可能性。"

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