销量超特斯拉,净利增138%以上,比亚迪值得拥有吗?

2022-07-15 17:00     观察者网

7月14日盘后,比亚迪发布2022年半年度业绩预告。其中,归属于上市公司股东的净利润在28-36亿元人民币,同比增长138.59%-206.76%;扣非净利润25-33亿元人民币,同比增长578.11%-795.11%。

净利润大增的背后是新能源汽车业务一枝独秀。比亚迪表示,2022年上半年度,尽管面对宏观经济下行、疫情散发、芯片短缺及原材料价格持续上涨等诸多不利因素,但本集团新能源汽车销量增长势头强劲,屡创历史新高,市场占有率遥遥领先,同比实现迅猛增长,推动盈利大幅改善,并一定程度上对冲了上游原材料价格带来的盈利压力。

比亚迪股价走势(月K线)

产销数据显示,今年上半年比亚迪累计销量64.14万辆,同比增长314.9%。

对比同期特斯拉56.47万辆的交付量,比亚迪终于实现销量反超,成为全球新能源销量第一的主机厂。

量利齐升的比亚迪并非高枕无忧,一方面,比亚迪的产品仍主要面向下沉市场,若要向高端发起冲击,追求更高的利润率,仍有较长的路要走;另一方面,比亚迪A股股价已来到每股300元以上的历史高位区间,其估值是否提前透支当前的销量成绩?这一市场情绪的发酵从持股14年的巴菲特闹出减持风波可见一斑。

差异化竞争,下沉市场布局

比亚迪和特斯拉的对比,是网上长盛不衰的话题。今年上半年,比亚迪实现对特斯拉销量的反超,成绩固然可喜。但从产品上来看,比亚迪跟特斯拉并不构成明显的竞争关系,比亚迪热卖并非抢占了特斯拉的市场,反而源于差异化定位。

产品定位上,比亚迪的重心之一是放在下沉市场,更多聚焦特斯拉覆盖不到三四线城市。华西证券研报显示,2022年一季度比亚迪ASP(平均销售价格)为15.8万元,同比减少4.7万元,环比减少1.0万元。反观特斯拉,其销售价格最低的车型Model 3裸车起售价也在27.9万元。

销售价格的差异,也反映在整车毛利率以及单车净利润上。一季度财报显示,特斯拉汽车业务毛利率高达32.9%,比亚迪毛利率则为12.4%;特斯拉单车净利润1.07万美元,上海证券、华西证券均估算比亚迪单车净利润为2400元,而中信证券给出的估算更低,单车利润仅为1356元。

比亚迪销量反超特斯拉,也和后者自身产能危机有关。特斯拉全球二季度共交付约25.47万辆,较一季度减少约5.53万辆,环比下降17.84%。自2020年第一季度以来,特斯拉交付量首次出现环比下降。受上海疫情影响,特斯拉中国工厂陷入停工,有研报预估其产能损失超过4万辆。同时,受供应链影响,被特斯拉CEO马斯克寄予厚望的两座新工厂德国柏林工厂和美国得克萨斯州工厂产能并未达标,最终导致特斯拉二季度全球交付数据出现下滑。

但在六月交强险数据来看,特斯拉交付能力快速恢复复苏。东吴证券研究员统计显示,特斯拉6月交强险6.5万辆,同比增长170.99%;环比增长547.85%。

6月交强险数据

与此同时,比亚迪新能源销量中,约有一半的销量贡献来自插电式混动车型。以6月为例,比亚迪汽车批发销售13.4万辆,其中,纯电动乘用车销售6.9万辆,插电式混动乘用车销售6.4万辆。

但从新能源汽车产业发展角度来看,插电式混动车型更像是一种过度产品。有观点认为,插混并不是未来新能源汽车发展主流技术,随着电池成本的下降和基础设施建设的完善,插混车型的续航以及成本优势或将不复存在,最终会退出市场。

政策层面已有端倪,去年2月,上海发布的《上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》规定,2023年1月1日起,不再对插电式混合动力(含增程式)汽车发放新能源专用牌照额度。这对比亚迪也可谓一个隐忧。

巴菲特减持系乌龙?机构、高管却在减持

就在比亚迪发布半年报预告的三天前,比亚迪在港股市场暴跌11%,其背后是市场对巴菲特清仓的猜测。根据港交所中央结算及交收系统(CCASS)数据显示,比亚迪股份约有2.25亿股于7月11日被转移至花旗银行名下,而巴菲特于2008年购入的比亚迪股份正好就是2.25亿股,为比亚迪第四大股东。

对此,比亚迪第一时间作出回应,表示根据香港联交所及证监会相关规则,大股东减持需进行权益申报,查阅香港联交所权益披露平台,未显示减持信息,以股东权益申报为准。公司目前经营一切正常,各项业务都在有序开展,新能源汽车销量持续创下历史新高。

尽管比亚迪已出面澄清,但资本市场仍持担忧情绪。7月11-7月12日,比亚迪沪港两市遭双杀,A股市场两日市值蒸发超过1500亿元。黑天鹅事件的影响并未延续太久,7月15日,比亚迪,重新回到万亿市值。

比亚迪股价走势(日K线)

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