2018年2月，灿星文化向上海证监局递交了IPO辅导备案资料。此后公司股权转让频繁，又出现董事会成员变动，再加上上半年营收亏损高达2726万，上市之路蒙上一层阴影。两年后，灿星文化再次向深交所创业板递交招股书。
2021年2月2日，深交所的审议公告披露，灿星文化不符合发行条件、上市条件和信息披露要求，IPO审核不通过，已终止IPO。
根据审议公告，此次未通过原因主要有两个。一是因为拆除红筹架构后股权架构复杂，实控人认定理由不充分、披露不完整；二是因为公司2016年3月份收购梦响强音后形成商誉19.68亿元，对此商誉的会计处理未能准确反映实际情况。
在创业板折戟后，灿星文化在8月与中国香港的星空华文传媒电影完成重组，以"星空华文"改道港交所。并且在递交港交所的招股书中表示，深交所终止灿星文化的A股申请并不意味着灿星文化的财务报告程序存在任何内部控制缺陷，或偏离了相关中国会计准则。
近日，星空华文再度向港交所递表，新京报贝壳财经记者查询发现，这次招股书主要更新2021年的相关数据。根据财报，星空华文2019年至2021年分别实现收入18.07亿元、15.6亿元以及11.27亿元，星空华文毛利分别为7.05亿元、5.87亿元、2.74亿元；2019年、2020年、2021年期内盈利分别为3.8亿元、-2780万元、-3.52亿元。而在2016年的巅峰期，灿星收入高达27.06亿元。
收购梦响强音及电影版权业务产生的商誉减值仍在影响星空华文的业绩表现。2021年，星空华文计提商誉减值3.87亿元，但目前录得商誉账面净值仍高达12.16亿元，占据总资产33.8%。
艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅表示，星空华文最近几年业绩一路下滑，主要是其支柱项目的《中国好声音》贡献的红利逐渐流失，其他存量系列品牌产品也后劲疲软，最终导致去年亏损3.52亿元。
