"不过，加盟模式在打破城乡纵深差异支撑门店快速扩张的同时，也隐含了渠道稳定性弱以及渠道库存难把控等问题，从而放大了企业的经营风险。"长江证券曾在研报中如是说。
蓝鲸财经记者从森马内部人士口中得知，森马对于加盟商并没有定价上的要求。加盟商拥有较大自主权，采购完货品之后，产品在门店的折扣力度以及售价都由加盟商自行来定。业内人士指出，这不利于保护森马的市场价格体系。记者曾去到北京一家森马店内，产品大多为五折出售，买三件冬装则可享6.8折。不过，如此力度，似乎也并未引来更多顾客驻足。
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此外，近年来，受到消费升级影响，国内终端渠道也随之发生变化。对于森马来说，曾经占比最大的街边店和百货等传统渠道已不具优势，营业额日渐下降。一位接近品牌方的内部人士向蓝鲸财经记者透露，诸如湖南省会城市长沙，目前街边店一年一般只能做到100w-200w的业绩，且能达到200w的比较少。
或许是意识到这一点，2017年，森马开启渠道结构调整，正式确定渠道转型升级、全面进军购物中心的战略方向。不过，线下似乎并不好做，尤其面临疫情。据记者了解，即便在长沙购物中心二层位置较好的门店，森马品牌一年的销售额也不过300w。
反观线上，森马的发展蒸蒸日上。长江证券指出，2012年前后，在过季库存压力快速累积阶段，低成本电商平台逐渐成为重要的渠道补充。
