两宗收购遭监管层质疑，需警惕商誉爆雷
自成立以来，永泰运合计发生了4宗收购项目，分别为收购永港物流100%股权、喜达储运100%股权、百世万邦75%股权和凯密克100%股权。上述收购均为高溢价收购，其中，收购永港物流、凯密克形成的商誉较大，分别为1.23亿元、1230.04万元。
资料显示，永泰运完成对永港物流100%股权的收购前后花费3年，从2015年11月起，该公司便计划收购永港物流65%股权，该笔交易于2016年1月6日完成。
但由于永泰运资金紧张，该公司于2016年9月6日召开股东会，同意将永港物流36%的股权以收购价原价转回给原股东孙寅劭、陈冰。该次股权转让后，永泰运持有永港物流29%的股权。
2017年5月1日，永泰运召开股东会，同意继续永港物流股权收购案。同年7月1日，永泰运与永港物流签署《股权转让协议》，将华城广安持有的永港物流51%股权转让给永泰运。7月6日，永港物流就该次股权转让办理了工商变更登记。自此，永泰运持有永港物流80%的股权。
直到2018年1月25日，永港物流召开股东会，同意盈捷兴安将其持有的永港物流20%股权转让给永泰运，并于1月26日办理工商变更登记，永港物流终成了永泰运的全资子公司。
对比永泰运3次收购永港物流股权的价格可发现，永港物流的评估价值在短期内大幅提升，且收购过程中产生巨额溢价，遭到监管机构重点关注。
2015年，永泰运首次收购永港物流65%股权时，宁波安全三江资产评估有限公司对永港物流股东全部权益价值进行了评估，评估价值为6155.88万元。经协商，永港物流该次100%股权转让价格为6200万元。
2017年、2018年，永泰运分别收购了永港物流51%股权、20%股权，两次收购的评估机构均采用了坤元资产评估有限公司的资产评估报告（坤元评报[2018]394号）。该报告对永港物流股东全部权益价值做出1.77亿元的评估。经协商，永港物流100%股权的转让价格分别为1.71亿元、1.765亿元，与2015年的评估结构相差275.8%—284.7%。
据招股书，2016—2017年，永港物流的营业收入分别为3724.7万元、1188.79万元；净利润分别为268.81万元、83.58万元，仅一年时间，永港物流的业绩断崖式下滑。
一般而言，并购标的业绩大幅下滑，其估值将相应缩水。但永泰运对永港物流的股权收购价格非但没有减少，反而微幅上调，该评估结果是否公允？
值得一提的是，2020年，永港物流营业收入、净利润分别为2248.92万元、609.66万元。经过4年发展，永港物流的收入规模未见增长，营业收入比2016年缩减39.62%，该笔收购未来是否会给永泰运带来较大商誉减值风险？
